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兴业证券:时点博弈仓位时间见证价值http://www.sina.com.cn 2008年06月19日 12:38 新浪财经
兴业证券研发中心 资深策略研究员张忆东 兴业证券:时点博弈仓位时间见证价值 我们的观点: 经济下行、行业分化刚开始,紧缩政策未结束,难有大行情 仓位择时、抱团取暖,仍可把握结构性机会 我们的逻辑: 经济需要时间:走出困境、成功转型 股市需要时间:解决顽疾、成功转轨 投资需要时间:等待机会、发现价值 投资建议: 活着:仓位选择为主,防御性标的为辅,等待大趋势明朗 重建家园:从经济转型方向,寻找成长性公司,为新牛市布局 下半年超配行业: 少输即“赢”型:如银行、煤炭、商业、食品饮料 超额收益型:医药、新能源、信息设备、军工、农业、软件等 本报告特色:情景分析 痛苦的经济转型期,防守是为了更好的进攻 防御:利润周期、通胀周期下的幸存者——主要是消费服务类 行业以及要素价格合理化的免疫者或受益者 进攻:转型的“玫瑰”——新能源、新材料等技术密集型行业 痛苦的市场接轨期,寻找博弈的平衡点 政策博弈:央企资产注入、要素价格提升、金融创新等 市场博弈:仓位择时、输家策略 抱团取暖,首先要考虑产业资本的定价权和行为模式 政策救市造就的“小非”堰塞湖,在经济下行、信贷偏紧时,很危险 水位悬殊:“大小非”的成本太低,而A股估值依然有所偏高 减持冲动:民营企业融资渠道狭窄,地方国有企业为求“政绩” “小非”解禁压力小的地方,金融资本才拥有真正的定价权 2008年下半年,从减持绝对金额和冲击系数来看,采掘、银行、 造纸、信息设备、建筑建材等行业压力小,适合基金抱团操作 “小非”解禁压力大的地方,容易出时间的玫瑰 “小非” 的非理性抛售,带给价值投资者的长线超额收益 08年下半年,化工、非银行金融、医药、商业、机械设备等小非 解禁压力大的行业,等待逢低买入的时机 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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