A股市场是否已被低估

　　虽然沪深300的平均市盈率已大幅降至接近美国标普500指数的估值水平，但相对于其他成熟市场，甚至是新兴市场而言，这一估值水平仍然相对偏高。

　　至上周五收盘，道琼斯工业指数的静态PE(市盈率)为15.5倍，日经225指数为16.99倍；而同为“金砖四国”的印度NIFTY和巴西圣保罗指数则分别仅有16.51倍和15.72倍。而被投资者视为同A股市场联系最为紧密的香港恒生指数，上周五收盘后的静态PE也仅有13.13倍。

　　富兰克林基金集团国际投资总监Stephen Dove此前曾表示，中国市场的估值已经被调整，股价相比去年更有吸引力。尽管从整个市场层面来看，很难说A股已经被低估，但从相对其他全球市场的角度来看，并结合目前中国长期成长的前景，A股估值还是相对合理的。

　　中投证券最新的研究报告认为，近期中国内地、中国香港和美国三地的资金成本都有所上升，但是由于A股上周跌幅巨大，导致了相对估值水平与资金成本的比值都出现了大幅下降。中美比较方面，比值已经下降至1，而A、H比值则已经回落至1.5的下方，都已经相对合理。

　　国联证券研究员张鹏认为，A股市场经过长达8个月的连续回落之后，估值已经趋于合理。相比标普500指数，沪深300成份股未来的成长空间更大，因此目前A股市场的估值某种程度上可以认为属于低估，至少是已经趋于合理。

　　不过，尽管目前沪深300指数的静态PE已经接轨标普500指数，但是中投证券的上述报告认为，沪深300指数2008年动态PE仍然在17.04倍，虽然较目前水平有进一步明显下降，但却高出标普500指数2008年14.83倍动态PE的估值。王斌