十四家实力机构本周投资策略精选(2)

　　难有大起色期待温和反弹

　　⊙长江证券

　　新一轮下跌来得这么快这么猛出乎我们的意料。按照我们一贯的分析逻辑，世界经济目前正逐渐进入衰退期，而中国经济也正在面临猛烈的阵痛。从方向上看，未来一段时间市场并不会出现太大的起色，但是温和的反弹是能够期待的。目前我们要关注的可能并不单单是A股数据，有关于美国经济的任何一个数据都足以让全世界紧张。

　　长波中的价格问题是我们所关注的另外一个焦点，研究价格特征将有助于我们理解未来大宗商品和石油价格，有助于理解未来通货膨胀的发展趋势。对于长波衰退期为什么出现价格大幅上涨，按照罗斯托的解释，这与食品与原材料价格有着很大的关系。能源消费本质上是跟随经济增长的，一方面，经济增长会带来需求增加，在供给约束情况下带来价格上涨。但是另一方面，能源需求也不可能脱离经济增长而体现出所谓的绝对稀缺性，能源供给在出现了需求预期之后是可以得到缓解的。因此，我们认为能源不存在脱离经济基本面无休止上涨的可能。

　　上周缺口成为大盘重压区

　　⊙上海证券

　　我们认为，预期之外的货币紧缩政策引发市场进一步降低预期，准备金率上调所形成的大缺口和大阴线是市场恐慌情绪的写照。短期内，该区域将是大盘重压力位。

　　中国经济已经进入调整周期，未来几年我国经济增长速度将呈现逐步回落过程。通过对CPI和GDP增长率的综合比较，物价增长的峰值比经济增长的峰值会滞后两年，通胀峰值会在2009年出现；估值体系进一步快速下行对于6月中旬建仓的新基金或许是个“好消息”，诱发长线资金借机进场。因此，新发基金纷纷决定提前或按时完成募集。而且目前有九成基金经理认为A股目前的估值水平合理，这或许会成为本周市场大跌之后技术性反弹的要素；基于上周市场呈现的超卖积累，本周市场出现超跌反弹概率较大，反弹形成基础在于股指向下大幅脱离3000点，预计全周核心波动区间为2750-2950点。行业配置方面，软件、医药有望成为弱市强者。

　　恐慌过后市场跌势将趋缓

　　⊙江南证券

　　从宏观基本面来看，政策紧缩预期加大、原油价格攀升高位、越南金融危机爆发、美国失业率上升、大盘股IPO重启、国内南部地区水灾等多种不利因素导致了市场信心缺失，引发大盘大幅下跌；从市场层面来看，市场人气急速下滑。A股成交额与换手率连续四周大幅下降，股票与基金开户数也持续下跌。此前几周市场还在弱势整理，靠着部分游资炒作能够迅速转换热点板块，使得指数有所支撑。而上周对房地产与银行两个指数权重行业的进一步沽空，对市场估值中枢的下拉起到了关键作用。

　　总体看，在上周多重不利因素影响过后，近期市场有望从恐慌性下跌转为下跌趋缓态势。

　　即使回抽市场高度也有限

　　⊙德邦证券

　　多重利好堆积出来的3000点政策底被多重利空积聚的力量轻而易举地击破，说明目前投资者信心几近丧失。目前我们无从判断下一个较强支撑的低位在何方，主要因为以下几个因素：外围高油价是否已现阶段高位难以确认，因此外围经济以至于外围股市是否不受油价影响而稳定仍然是未知的；其次，内部宏观经济运行特别是CPI走势到底怎样影响政策制定还没有迹象显露；最后，大小非解禁和规范减持到底能多大程度上影响资本市场的未来仍不得而知。

　　短期而言，具体到本周我们认为市场弱势难以改观。一方面是因为市场短期暴跌对投资者信心摧残无以复加，人气短期积聚很难实现，即使管理层出台利好政策也必然成为市场逢高卖出的机会。另一方面，我们观察到大蓝筹板块中的中国平安、浦发银行、兴业银行等大小非抛售愿望之强烈。当然，短期暴跌随时可能引发回抽，但高度也有限，3000点政策底现在成了市场短期阻力位。

　　非理性因素不会无限放大

　　⊙中投证券

　　我们认为，目前中国和东南亚国家抵御危机的能力已经大大提高，爆发危机的可能性较小。而存款准备金率上调有助于将流动性维持在合理水平，不应该过分担心。从5月份宏观经济数据来看，除了PPI继续走高外，CPI、贸易顺差、出口、FDI及社会消费品零售总额等经济指标表现较好。中期来看，中国经济增长放缓迹象明显，但仍能保持较高的增长速度，而长期发展潜力更是不容置疑。因此，在目前市场估值已经很低、短期经济表现也不是很差情况下，市场大幅下跌有一定的非理性因素存在。在目前极其重视稳定环境下，政府应该不会让这种非理性因素无限放大，我们建议投资者可以适当关注那些发展前景很好或利空因素过分放大、估值具有突出优势的板块机会。