资产注入：市场看重资产质量

　　经过近八个月的大幅调整后，市场开始寻找做多的理由。其中，资产注入题材是最受关注的主题之一，其中主要的理由是，在当前宏观经济增速减缓的情况下，内生性增长已经很难成为股价的有力推动因素;相反，资产注入式的外延式增长将迅速提升企业的投资价值。

　　市场对资产整合力度加大的预期是合理的。但也许有人问，中国联通公布重组方案后的表现是不佳的;那么，即使万亿资产注入上，市场会对此感冒吗？本栏认为，注入的资产质量如何，以怎样的价格注入上市公司，将成为股价表现的重要因素，以外高桥为例，以相对合理或者较低的评估价值注入上市公司，将更容易得到市场的认可。

　　关注铁路电力行业整合

　　但总体而言，央企、地方国企加快资产整合的步伐，一方面是为了迎合国资委定下的央企整合计划，做大做强相关企业;另一方面，随着未来市值考核制度的可能落实，公司高层也有动力做高市值;在这种情况下，大非减持的压力也因此下降。因此，随着大量资产的注入，市场的活跃程度将有望提升。

　　从微观角度来看，选择具有资产注入预期的公司，需要关注资产质量如何，以怎样的价格注入上市公司。但从中观角度来看，仍然有两大方向值得关注。首先，关注政策推动力较大的板块,如军工、电力、煤炭、有色等。其次，关注行业融资需求较强的行业。如铁路、地产等行业。由于资金的饥渴性，铁路、地产等行业的资产整合动力较强。如铁路方面，大秦、广深、铁龙三家目前的资本市场平台一直是铁道部倡导的“存量换增量”投融资体制改革思路中的重要一环。

　　从最近的政策与市场来看，资产注入也具备一些诱发因素，如上市公司重大资产重组申报工作指引，早前发改委提到的加快中央企业重组步伐等。同时，长江电力、攀钢钢钒、露天煤业等资产整合的启动，也意味着资产注入大戏有望加速。

　　具体来看，电力行业的整合值得关注。可以说，长江电力资产注入的启动，为电力行业的资产整合步伐迈开了重要一步。我们知道，电力行业是资产整合规模较大、资产整合预期相对明显的行业。以五大电力集团为例，上市公司的资产只占集团的一小部分，小公司大集团的特征相当明显，如果资产注入后上市公司的规模将迅速提升，对上市公司收益的增厚也将是明显的。 (广州万隆)