再临3000点 救市冷思考

　　上一次大规模的谈论救市问题是在4月23日上调印花税之前，当时中国股市已经历了半个月内从5500点大跌到4500点，两个月内从4500点下探到3500点，随后又在一个月内兵临3000点。

    然而，上调印花税的效应就如同一针“强心剂”，短暂不能持久，在经历了一段刻意营造出的稳定震荡市后，受准备金率上调等几大利空影响，上证指数再次回到3000点，于是救市的声音再次甚嚣尘上。

　　新浪财经讯 沪深两市6月11日盘中跌破3000点，12日开盘后不久即一路下跌，在3000点下方运行。有报道称，中国内地股市可能已经回到“2”时代，而一些专家学者则再次呼吁政策利好的出台。　　

　　与此同时，市场“救市”传闻再起——有消息称，由于前期的3000共识底部再次告破，证监会令各主流券商和基金公司汇报情况，不排除有进一步“救市”政策出台。

　　专家学者再次呼吁救市

　　资深市场分析人士韩志国对新浪财经表示，近日股市的大跌宣告了政府前期救市的失败，政府应该在沪指3400点时，即市场位于方向迷茫之际，及时指明市场方向，终止资本市场低迷的走势。

　　光大证券股份有限公司研究所所长李康认为，作为新兴加转轨的市场应该救、必须救，不能股市上涨的时候管，下跌的时候不管，这不公平。

　　著名财经评论员叶檀认为，在特殊时期，管理层推出平准基金救市是题中应有之义，不过她亦表示，尊重资本市场才是最大的政策利好，“如果有一天，我们不再看到股市的特殊通道等新闻，不再听到为权证利益分配进行的狡辩，不再有政策性的低成本限售股恐慌预期，股市春天才会到来。”

　　不过著名经济学家谢国忠则仍然坚持自己的“不救市论”，他认为根据过去的经验，救市的结果都是不成功的。“国家政策只能暂时改变市场，不能中长期改变市场。政府采取措施是有可能的，但政府的政策最终不能改变市场的现实。”

　　对于这种观点，中国政法大学教授刘纪鹏认为套用国际做法是不妥当的，“美国有大小非的问题吗？没有，所以你套用美国救不救的庸俗化的言论是毫无疑义的，我们把股市当成‘好孩子’，应该对当前股市的问题作出统一的部署和安排。”

　　投资者对救市不抱期望

　　而投资者此时似乎对于政府救市并不抱太高的期望，新浪财经-第一财经日报调查显示， 55.88%的投资者认为股指会跌破3000点，并且继续大幅下行，而54.72%的投资者认为政府不会出台救市政策，23.78%的投资者认为是否会救市说不清，而只有21.5%的投资者认为政府会救市。似乎在一次又一次希望的升起和期望的破灭中，投资者已经深刻领悟了“买者自负”的含义。

　　除此之外，市场信心也已经在不断的颠沛流离中变得脆弱不堪。新浪财经-第一财经日报调查显示，在印花税调整之前，只有31.44%的投资者认为3000点不是底部，市场还会下行，而最近的一次调查这一数字则变为了55.88%。

　　再临3000点 救市时移世易

    端午节后，四大利空“空袭”股市，央行上调存款准备金率1%、油价暴涨周边股市集体跳水、中国建筑425亿IPO获批以及越南股灾。沪深两市应声而下，备受关注的3000点生死线被再次击穿。

　　而在经历了一轮下跌后，有关于救市的思考也更进一步，有市场人士指出，市场环境已经变化，此时救市的效果需要全盘考虑。

　　齐鲁证券分析师刘俊表示，“由于受到越南金融危机的影响，国家现在更关注金融安全，实质性的‘救市’措施不可能推出。因为如果股市大涨，更容易吸引热钱流入，这与我国紧缩的货币政策相矛盾。”

　　另外，英大证券研究所所长李大霄认为，上一次政府救市，从6124点到2990点，用了半年的时间，下跌51%，较之以往从2245点到998点用了5年的时间，显然是急跌，所以在这里出台救市措施是有根据的，印花税是最有力度的措施。而在市场反弹了800点，经过了巨量换手后，又开始了下跌，现在再度考验3000点，但这次是从3786到3000点，用了26个交易日，下跌了20%，“和上次的下跌了51%市场环境是不同的。”

　　救市还能做什么

　　如果真的救市了，救市的手段是什么呢？在印花税政策推出后，市场一度有“组合拳”的说法，包括融资融券、股指期货，甚至有分析人士提出放开价格管制。    

　　经济观察研究院院长、知名经济学家清议认为，当下盼望政策性利好只是一种“幻想”，单靠证监会一家也无法“救市”。货币政策和临时管控市场价格的财政政策已经对经济和股市形成了“两把刀”，前者令6月10日一天股市市值损失1万亿，后者令上市公司业绩亏损，都说明“越紧缩越通胀”，油荒、煤荒和电荒仍将困扰股市的运行。 

    天相投资董事长林义相亦表示，不管是证监会还是央行都已经 “技穷”。“这一方面是因为通货膨胀是一个世界性的问题，中国不应该自己承担，更不应该由央行来通过货币政策进行调控；另外则是证监会已经把该做的都做完了。”

    而对于市场热传的融资融券，实践证明也未必有其成效。“其实融资融券的消息已经遍及股市了，但结果怎么样？”德邦证券分析师古敬东表示，如果融资融券能算是“利好”的话，那么影响力显然不够。

　　叶檀认为，融资融券属于中性的金融衍生品，不是救市举措，考虑到风险，开始推出时只能是试点性质，导入市场资金规模极小，应该不到千亿。并且，从利率和权证层面考虑，我国还缺乏推出股指期货与融资融券的基础条件。

　　北京大学经济学院金融系副主任吕随启则表示，融资融券仍被解读为“救市”政策并不完全正确。“融券业务什么时候推出都可以，融资则一推出就会被认为是‘救市’，所以我认为应该先推出融券业务让市场释放做空动力，再推出融资业务，打破‘救市’预期的同时也能稳定市场，改善治理结构。”

　　而大多数分析师和专家还是把市场的焦点问题指向了“大小非解禁”。

　　招商证券研究所董事鲁信文认为，最行之有效的、能吸引外围资金入市的，莫过于对大小非减持的进一步规范。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富指出，在当前股市下，解禁的大小非上市流通已成了股市波动的放大器，甚至成了非理性下跌的主要原因之一。

　　韩志国指出，要阻止股市继续下跌，必须针对大小非解禁问题出台具有实际意义的解决措施，否则，股指将如同自由落体一样，大跌之势将一发不可收拾。

　　知名经济学家易宪容近日表示，存款准备金率的调整只是下跌的导火索，价格管制才是根本原因。他认为，国家对于成品油和煤炭等商品的价格管制，已经导致上市公司和相关企业出现亏损，管制脱离了实际情况，市场正是认清了这一点，才会出现集体性恐慌抛售。“所谓的外部油价高企，越南经济问题，甚至市场扩容都是间接因素，如果不改变价格管制政策，市场的问题永远不会获得解决。”（元平）

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