二季度A股市场投资策略(2)

　　近25年来美国股市的走势已经不受到实际利率的影响，美联储的货币政策执行对股市的影响力明显下降。其中的部分原因也是因为美联储整体在上世纪80年代后采用中性的货币政策，不主动的利用高利率手段去刺破资产泡沫，同时，在资产价格大幅下跌是主动采取“救市”措施，降低利率或者对金融机构注资来维护市场的流动性。这样的话，实际利率水平就不会大幅的上升，股票价格也不会因此而出现大幅回落。今年以来，美国次贷危机导致其经济增长明显衰退，却未给美国股市带来很大的冲击，这值得我国政府深思与探讨。

　　虽然 CPI高位运行、政府出台的紧缩政策、贸易顺差的下降等不确定因素都会使市场对中国经济增长前景产生担忧，但是政府不会为抑制通胀而牺牲经济增长，甚至产生“硬着陆”。尤其是在奥运前夕、发生地震灾害等突发事件以后，政策面、市场面、资金面都将对指数进一步走强提供支持，“虚拟经济”的重要性凸现，美国市场就是示范，过度悲观并不可取。

　　投资策略：轻指数，重个股

　　“轻指数，重个股”将是现阶段主要投资策略，首先四川汶川的8级强烈地震，从绝对影响看，其对于国内资源品价格以及实体经济的影响不大。但从投资的角度看，由于此次地震破坏性巨大，未来伤亡人员的营救、灾民的卫生防御、灾后重建等工程所花费的时间周期、财力成本都是无法避免，其创造的相关需求将大于雪灾的影响。因此，类似工程机械、医药、钢铁、水泥等上市公司将有一定的投资机会。

　　其次，08年我们看好内需和成长的投资主题。在宏观调控趋紧、全球经济放缓的背景下，内需和成长仍是08年重要的投资主题。美国经济放缓和人民币升值加速的预期使得08年出口对中国经济增长的贡献将大幅减少，而随着消费的水平提高和结构升级，内需和成长主题下的行业和上市公司应该受到投资者重点关注。如食品饮料，对于连锁商业和医药行业也可适度关注。

　　总之，建议重点配置具备自主定价权的上游资源品，如钢铁、煤炭等；国内外价差明显的化肥、焦碳、水泥等；适当关注主题投资：通胀(医药、食品饮料、新能源)、灾后重建(工程机械、电力设备)等、夏季来临的季节性因素导致 “油荒”、“电荒”，对相关行业产生政策预期的投资机会。适当配置受益于近期良好政策预期的石化行业。

　　插排：

　　虽然CPI高位运行、政府出台的紧缩政策、贸易顺差的下降等不确定因素都会使市场对中国经济增长前景产生担忧，但是政府不会为抑制通胀而牺牲经济增长，甚至产生“硬着陆”。尤其是在奥运前夕、发生地震灾害等突发事件以后，政策面、市场面、资金面都将对指数进一步走强提供支持，“虚拟经济”的重要性凸现，美国市场就是示范，过度悲观并不可取。