六月关注五个焦点 把握投资策略(2)

　　市场有望步入升势

　　一、日均成交金额低迷三个月后回升

　　2008年2月、3月、4月，市场持续调整，日均成交维持在1500亿元以下的偏低水平。从历史数据看，日均成交1500亿元以下的状态，属于筑底阶段，如2007年的7月、11月。不过，2007年11月探底之后虽然促成12月开始走强，但今年1月的高点并未创出新高。也就是说，筑底之后的回升高度还存在不确定性。不过，历史上连续三个月成交处于低迷状态，后市出现时间长、空间大的升势概率极大。如2003年的8月、9月、10月维持低迷交投，11月中旬开始便发动一波强劲升势。2007年1月、2月、3月持续低迷，3月下旬便开始向上突破，升势一直持续至5月底。2008年2月、3月、4月连续三个月的日均成交维持低迷水平，后市有望迎来幅度较大的升势。而5月份的日成交金额也回升至1500亿元的水平，6月份有望进一步回升。

　　二、市场融资额处于低水平

　　3月份市场融资额下降至10亿元以下，为2006年5月恢复首发融资以来的单月最低融资量。4月份由于金钼股份和紫金矿业等新股发行，融资出现回升，但仍处于300亿元以下的历史低水平。5月份首发的新股全部为中小板上市公司，造成融资额回落至200亿元以下。从历史数据看，当月融资较低有望促成后续的升势，如2007年3月、7月等。如果2008年6月份的总融资额仍处于低水平，则有助于后续升势的形成。

　　三、投资者新增开户数持续低迷

　　投资者新增开户数3月份略有回升，但4月、5月又连续下降。尽管4月下旬连续出台限制大小非减持、降低交易印花税等利好措施，但并未增强投资者的入市积极性。而5月份的经济数据显示通胀压力依然较大，地震灾害更使得投资者观望情绪加重，使单月投资者新增开户数下降至2007年3月以来的最低水平。从历史上看，新增开户数下降至极低水平，说明投资者对市场极度看淡，相反理论将发挥效用。如2007年的2月、7月在单月新增开户数下降至300万户水平之下后，次月均出现了上升行情。今年5月市场呈现回补前期缺口的二次探底趋势，但由于市场氛围极度偏空，为二次探底后的回升奠定了基础，因此，6月以后有望步入回升走势。

　　上升目标位预估

　　从月K线看，2007年11月股指下跌了18.19%，2007年12月上涨了8.00%；2008年1月下跌16.69%，而2月份仅微跌0.80%。大盘在2008年3月收出跌幅为20.14%的长阴线，创下1994年7月底以来单月最大跌幅之后，4月收出带长下影线、涨幅为6.35%的阳线。历史上月K线在出现15%以上的跌幅之后，次月至少会跌势趋缓，甚至回升。但今年5月则出现了7%以上的跌幅，将4月份的升幅全部抹去。因此，判断6月份月K线状态的难度增大。但月K线上方的5月均线和20月均线形成交叉的阻力位为3860点，30月均线支撑位在3089点附近，成为判断长线趋势的两个关键点位。

　　分析2007年以来的历次重要的调整时间和波段，“5·30”的最高点和最低点的累计跌幅为21.47%。2007年10月17日至2007年11月28日运行了31个交易日，累计跌幅为21.15%。2008年1月15日至4月21日运行了64个交易日,累计跌幅为43.31%，已经属于严重超跌状态。尽管5月份反弹力度不足，但6月份随着灾情的缓解，市场存在继续尝试回升的基础。

　　从均线系统看，原本处于交汇状态，但随着股指逐步震荡走低，现在重新步入空头排列，各主要均线处于发散状态，短期均线对日K线形成压制，其余技术指标均处于中势区的略微偏空位置，多空基本处于均衡态势。但目前位置上下空间均较大，中期走向有待进一步抉择。

　　从限售股解冻的情况看，历史上限售股解冻额度低的月份往往能够促成升势，如2007年的7月为1000亿元左右。而2008年6月的解冻额度也仅为1120亿元，7月份目前计算也约为1000亿元左右，有助于形成升势。

　　历史数据统计显示，在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅达60%的居多。假设3000点的政策底能够成为关键性重要底部，即有效时间能够持续10个月以上，在后市的回升阶段就需要日均成交金额放大至1500亿元以上，若达到这一要求可被视为2008年年内的重要支撑位。按照60%的幅度计算，上升目标位为4800点。相反，若日均成交无法放大至这一状态，上升只可被看作弱势中的反弹，前期的横盘区域4100点至4700点将成为重要的阻力位。