东方证券：6至7月或是黄金投资时机

　　令市场期盼的“红五月”终究没有出现，而过去几个月内CPI居高不下、地震灾害和原油价格大幅上涨都在加大通胀压力。东方证券研究所所长梁宇峰于日前在一家保险公司的投资策略分析会上称，过度悲观没有必要；并且还认为，6~7月份可能是全年的黄金投资时机。

　　梁宇峰称，当有越来越多信息表明今年二季度上市公司盈利数据仍然良好的时候，投资者的悲观预期将得到修正。而且，流动性充裕、负利率严重的局面年内不会改变，从相对估值和2008年行业盈利增速来看，银行、煤炭、有色、保险等蓝筹板块都是市场转向后的投资标的。他同时也表示，对于“通胀继续高企将导致严厉调控政策出台”、“外需对中国经济增长的贡献将消失”、“企业盈利增长将低于预期”等几大担忧，市场没有过度悲观的必要。

　　“我们认为，恶性通胀不会出现。”梁宇峰分析称，中国的物价上涨是结构性的，目前的物价上涨主要由食品价格推动。同时在“农转工”的大背景下，未来食品价格可能长期上升，其情形与日本上世纪60年代类似，“但目前食品价格大幅上涨是一次性的，下半年新的供给出现后，压力会缓解。而在一般工业品领域，竞争使得企业不可能随意加价，通胀预期难以形成，如钢铁行业在成本推动下的涨价甚至不能覆盖成本的上涨。”

　　目前，市场还对上市公司盈利增长能力及非流通股解禁等问题存在较多的悲观看法。梁宇峰表示，从一季度情况来看，上市公司的盈利能力其实保持了高增长，尽管有可比数据的上市公司一季度净利润同比增长仅27.7%，但如果剔除受价格管制而严重亏损的石化行业，其余上市公司一季度净利润同比增长46%。

　　而对规模不断扩大的非流通股解禁所引发的市场担忧，梁宇峰称，实际情况并非如此。首先，“这其中‘大非’占据大部分比例”。2007年，股改限售股“大非”解禁的比例与“小非”解禁的比例基本相当，前者占到49.6%，后者占到50.4%。而2008年，股改限售股“大非”解禁的比例占82.3%，“小非”解禁的比例仅占17.7%。那么到2008~2010年，股改限售股可流通的比例将出现明显的变化。

　　其次，“大非减持力度小”。截至目前数据分析，“大非”减持的力度要明显小于“小非”，“大非”仅减持了其所有可以减持股份的24.96%，而“小非”减持了其所有可以减持股份的71.63%。“另外，相关部门对减持也出台了制度加以限制。”陈天翔