弱势调整中需谨慎而行

　　投资者报(研究报告)

　　招商证券 高通胀与低利率难以并存

　　汶川地震对股市的短期影响开始消退，而估值压力始终是投资者无法承受之重，油价再创新高令全球股市不寒而栗。

　　美国的低利率和中国的低利率推高了油价和通胀。前者在金融市场层面提供了宽裕的投机资本，后者在实体经济层面创造出持续的增量需求，同时中印等国的价格管制政策使得价格调控机制无法正常发挥作用。

　　油价将因低利率及价格管制而被持续推高，直到低利率及价格管制政策无法维持为止。如何抑制需求？各国央行主动提高利率，或者被动放松价格管制，当抑制通胀和保证增长不可兼得时，高通胀和低利率并存的时代距离终结也就为时不远了。

　　目前，中国经济的运行情况相当良好，就短期趋势而言，市场大跌后如有企稳反抽也将相当弱势。就中长期趋势而言，仍需谨慎。

　　中原证券 政策缺口仍面临回补压力

　　由于目前并无进一步政策出台，5月份的宏观数据究竟如何，仍需观察。近期市场仍有继续考验前期政策缺口的压力，但进一步大幅杀跌的动力已明显不足。预计二次探底完成之后，股指有望迎来新的反弹。

　　众多券商股经过连续的回调之后，本身具备反弹条件，但还要看政策面的支持以及市场的认同度。

　　近日，部分机构发布了5月份宏观数据预测报告，其中CPI可能8%左右，有望出现小幅回落套式。市场对于管理层继续出台宏观调控措施的预期可能会有所降低，这也刺激了银行地产板块止跌反弹，但真正走强，还要看5、6月份以及二季度宏观数据的整体走势。

　　农业板块、灾后重建板块以及电信重组概念纷纷冲高回落，以私募基金为主的游资主导的第一波反弹行情已基本结束，后市大盘能否再续辉煌，要看基金等主流机构能否引导大盘稳步攀升。

　　建议投资者继续关注目前股价较为稳定的蓝筹股，选择一些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，同时仍可关注受益于高油价的新能源板块的投资机会。

　　中金公司 关注重组带来个股机会

　　在电信行业重组、长江电力整体上市和《上市公司重大资产重组管理办法》实施等一系列事件之后，行业重组和整体上市前景的个股再次成为未来市场热点。

　　在国际油价持续创新高而国内农产品价格持续小幅下滑的背景下，国内市场关于成品油、电力价格调整的传闻再次甚嚣尘上，通胀走势无疑最易触动投资者敏感的神经。

　　在当前高通胀和需求放缓的宏观环境下，企业内生增长放缓已是不争的事实，唯有通过资产重组这种可以给企业盈利带来外延式增长的方式才能给本已羸弱不堪的股市带去一丝亮丽的色彩。

　　我们建议投资者不妨增加对存在资产重组和整体上市预期的相关个股的关注。