三大压力导致大小非加速抛售解禁股

    市场聚焦

    市场此轮大幅下跌，大小非减持被认为是主要原因之一。为了规范大小非减持，管理层出台相关政策要求大小非通过大宗交易平台来出售解禁股。分析近期大宗交易数据可以看出，与政策出台前相比，大小非减持有加速的迹象。

    目前来看，有3大因素导致大小非加速抛售。如果单纯依靠市场力量，大小非的减持压力不会减小；政策之手再不发力，市场前景恐怕不容乐观。

    担忧进一步的政策限制

    自规范大小非转让的指导意见出台以来，单月大宗交易市场交易的笔数突增了6倍。而在4月初，当时数据显示大小非的减持速度有所减缓。可以看出，大小非不但没有被指导意见实质性约束住，反而因其出台加快了出逃的步伐。

    指导意见不但没有真正稳定住市场，反而可能刺激了大小非们对日后出台更加严厉政策的担忧，从而加速了出逃的步伐。

    对宏观经济预期比较悲观

    目前，由于通货膨胀、出口减速、产业调整等诸多原因，市场对宏观经济的长期前景并不乐观；央行宏观调控的力度没有放松，也让资金面的紧张无以改善。这两点很可能是导致大小非出逃的根本因素。

    大小非作为产业资本，其行为模式受资本市场影响较小，更多受制于经济的长期发展前景和产业政策。从这个角度来看，只要其对宏观经济增长看淡，那么其持筹的意愿就自然被弱化，尤其是部分持股比例不高的小非，更容易受到现阶段经济环境的影响。同时，上市公司的长远发展对其吸引力也不大，毕竟其很难真正掌握上市公司主导权。一旦大小非对市场长期前景看淡，资本市场的利好政策就成为其出逃的契机。

    信贷资金紧张促使大小非变现

另外，信贷资金的紧张也成为大小非出逃的因素。2008年一季度之所以有大量的小非抛售，其中一个重要原因就在于资金供应的短缺。今年央行的信贷计划是按照季度来进行规划的，这也意味着一旦银行的信贷额度发放告紧，大小非们很可能就放弃通过货币市场融资的想法，那么，通过资本市场获取资金就成为必然选择。

    本月12日以后市场走弱的态势日趋明显。其中除四川大地震以外，另外一个事件就是提高存款准备金率。无论这两事件是否有关联，但市场很容易理解成央行不顾大灾执意收紧银根，调控力度不可谓不小。紧缩信号的确立，不能不让持有筹码的大小非们摸摸自己的钱袋子，从而做出抛售的选择。

    大小非成为市场最大压力

    目前，产业资本已经掌握住了市场的主导权，其他资金都难以抵抗产业资本的冲击。

    如果不能依靠有效的政策来约束产业资本对市场稳定的冲击，那么金融资本肯定会放弃稳定市场的操作计划，从而依附于产业资本随波逐流。而政策的效果一旦被削弱，就意味着市场对政策的信心要打折扣，市场预期将从一个极端走向另外一个极端。

    所以，产业资本的抛售行为实际上打破了市场的平衡，成为市场供求关系的最重要压力。目前来看，惟有政策才能修复供求关系的失衡，如果政策不能有所作为，那么市场格局的发展恐怕就不容乐观。广州万隆

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