高通胀下谨慎投资

　　- 本刊特约作者 马坚/文

　　5月12日，国家统计局公布的数据显示，4月份，我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨8.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创下自1996年7月以来近12年次高水平。

　　调查显示，2007年居民家庭食品消费支出占家庭消费总支出的比重,即恩格尔系数,相比2006年以来罕见上升。2007年农村居民家庭恩格尔系数为43.1%,城镇居民家庭恩格尔系数为36.3%。可见，而粮、油、肉等与人民生活密切相关的食品类支出仍占较大比例，而这部分产品价格的飙升对普通百姓生活影响较大。

　　目前，一年期定期存款利率为4.14%，相较于8.5%的CPI还不足一半。于是人们一方面觉得物价越来越贵，另一方面担心存于银行的财产缩水。从目前的理财市场来看，能否从容面对CPI的高企呢？投资者应综合比较日常生活中常见的投资手段，谨慎选择。

　　打新股：稳健、收益有下降趋势

　　在我国目前市场环境下，应该说打新股还是稳健获益的手段之一。据国盛证券统计，2007年深沪两市共发行新股118 家(不包括中国铝业、太平洋、潍柴动力)，募集资金合计4473亿元，按最优的申购策略全程参与申购的收益率约为24%。但进入2008年以来，随着市场调整，出于避险的需求，不仅一级市场申购资金规模比去年有所增大，导致中签率降低，而且新股上市后涨幅大为减小。双重压力使得新股投资收益出现了下降的趋势。国盛证券预测2008年新股申购的收益率约在11%-15%之间。

　　据国盛证券统计，至3月份，深市中一签所需资金量均值1171万元，沪市均值210万元，对于普通投资者而言，中签概率应该说是很低的。所以通过各种机构渠道集合资金打新成为现实的选择，但一般机构会在与客户的合约中加入利益分成条款，如银行会从产品收益中提取一部分管理费，这一比例约为20%-25%，应该说对总收益影响较大，此外一些基金加入了打新股设置，投资者可根据自身财务状况加以权衡。

　　银行理财：数量众多需加以甄别

　　相比较以前代销国债的角色，商业银行在理财产品领域取得了突飞猛进的发展，据统计，2007年一年发行的各类银行理财产品就超过了1200只，相比较基金市场总共360余只产品可谓数量庞大。但一些结构性产品对于普通投资者而言还较难把握。此外，不同银行理财产品的投资收益差别较大，对于浮动收益类产品投资者仍需仔细甄别。

　　债券基金：发行热仍需谨慎对待

　　今年以来，市场的调整很大程度上促进了债券型基金的销售，一些机构投资者也借道债券基金进行避险，据国金证券统计，截至2007年末，债券型基金机构投资者占比达到64.62%，去年年中这一数字仅为50.07%。

　　但投资者也不可盲目跟风，据国金测算至2007年末，所有债券型基金取得的收入中，来自股票买卖的占到62.41%，远远高于2006年的33.62%，而参与“打新”等带来的稳定收益，也是机构“追捧”它的主要原因之一。在这两个市场投资收益缩减的情况下，投资债券型基金也应适度降低预期。

　　今年一季度，债券型基金出现了整体微亏的现象，只有纯债基金略有增长。自5月20日起，存款准备金率升至16.5%的历史高位。分析人士认为，这一定程度减少了加息的预期，但出于对宏观调控的担忧，很多债券基金经理表示将调整组合的久期，降低长债投资比例。综合来看，债券型基金收益同比将会有所下降。

　　股票型基金：立足长远投资

　　据国金证券统计，截至2007年末，偏股型开放式基金仍然是大众基民的主要投资对象。其中积极投资的股票型开放式基金个人投资者持有比例为94.77%。

　　在自4月24日以来的上涨过程中，指数基金的涨幅较大。但不可否认的是，在大小非减持以及宏观调控等现实的压力下，市场继续快速上涨的可能性较小。

　　在今年的股东大会上，巴菲特提醒投资者对公司持有股票的收益预期不要过于乐观，如今年能获得10%收益他就已经“非常高兴”了。对于普通投资人，或许降低预期并立足长远投资才是理性选择。

　　由于大小非等问题，市场还没有具备完全的牛市基础，未来也是真正考验基金投资能力的时段。中国基金业能否承载投资者的期盼，这条发展的路还很长。