兴业证券5月市场展望和投资组合

　　兴业证券

　　内容摘要

　　博弈一：宏观面——现实和预期的差异

　　4月份美国股市反弹正是博弈的结果，反弹的逻辑是现实好于预期。中国已公布的一季度宏观经济数据比预期的好，这是反弹的理由；但是，对2008 年中期经济趋势的担忧，又限制了大规模股市行情。

　　博弈二：资金面——政策支持和“大小非”减持的矛盾

　　A股最大的问题以前是、现在依然是“大小非”减持的问题。政策造就大小非问题，大小非问题造就政策市。政策作用下，产业资本和金融资本争夺估值定价权的过程将更加曲折。

　　震荡市中，仓位的择时将是投资成败的关键

　　上证综指2800-3800 点是合理的反弹区域，适合板块轮动和波段操作。在此区间中轴附近，可以保持积极的仓位配置，即机构投资者仓位在8 成左右，个人投资者在7 成左右。

　　政策市中，把握好反弹机会

　　在动荡的预期中，我们的应对策略是：第一、弱周期、防御通胀、符合政策方向的内需型行业；第二、“输家”策略，配置具有估值优势、流动性好的蓝筹股；第三、波段操作主题式投资机会。

　　行业配置建议

　　超配：商业贸易、煤炭、医药生物、建筑建材、信息服务、信息设备、电气设备、军工；

　　标配：银行、食品饮料、农林牧渔、餐饮旅游、房地产、交通运输、公用事业、黑色金属、化工、家用电器、轻工制造；

　　低配：非银行金融、机械设备、交运设备、有色金属、纺织服装、电子元器件、石油、综合。

　　重点推荐个股

　　百联股份、平煤天安、恒生电子、兴业银行、华发股份