在1393家上市公司中，净资产收益率同比增幅在50%以上的公司有66家

　　理财周报记者 祝贺/文

　　说净资产收益率也许抽象了，但说到巴菲特你一定知道。巴菲特正是利用这一指标辅以其他指标，来寻找价值被严重低估的股票进行投资，每每获得不菲的长期收益。但是理财周报记者翻阅在1393家上市公司的年报发现，平均净资产收益率也不过7%，且六成多的公司净资产收益率低于这一平均水平。

　　六成公司低于平均水准

　　据WIND数据，1393家上市公司的平均净资产收益率为7.17%，其中有872家的资产收益率低于平均资产收益率，这意味着63.6%的上市公司的资产收益率达不到平均标准。其他的512家高于平均收益水平。其中，SST合金(000633.SZ)、*ST博信(600083.SH)、ST一投(600515.SH)、ST道博(600136.SH)、吉林制药(000545.SH)、昆百大A(000560.SZ)、航天通信(600677.SH)、ST通科(600862.SH)、中国铁建(601186.SH)、东北证券(000686.SH)、鼎立股份(600614.SH)、SST闽东(000536.SH)、中核科技(000777.SZ)等20家上市公司，平均净资产收益率达到112.13%，达到平均净资产收益率的16倍，优势明显。

　　重点辨析66家公司

　　净资产收益率因行业不同而标准各异，不过这并不代表判断的虚无，我们可以根据净资产收益率的历史变化，对上市公司的发展趋势加以精确把握。

　　在1393家上市公司中，净资产收益率同比增幅在50%以上的公司有66家。耀皮玻璃(600819.SH)吉林制药(000545.SZ)等26家上市公司的净资产收益率同比增长幅度越过了200%。其中，吉利制药的同比增幅高达1767%，2007年其净资产收益率为162.96%。另外还有20家上市公司的净资产收益率同比增幅超过了100%。

　　净资产收益率大幅增加该作何看法？排除ST股基数小，波动剧烈，因而参考性不大外，大多数公司代表的是成长性。如中西药业、耀皮玻璃、鹏博士都是代表。

　　几家欢喜几家愁。欣龙控股(000955.SZ)、珠江控股(000505.SZ)、北矿磁材(600980.SH)、皇台酒业(000955.SZ)、中达股份(600074.SH)、ST中房(600980.SH)、星湖科技(600866.SH)、飞乐股份(600654.SH)、四环生物(000518.SZ)等上市公司的净资产收益率和同比增长幅度均呈现负增长。而*ST昌河(600372.SH)、东方航空(600115.SH)、SST合金(000633.SZ)、*ST宜纸(600793.SH)、ST天桥(600657.SH)、通葡股份(600365.SH)、ST华光(600076.SH)、敦煌种业(600354.SH)等公司的净资产收益率与同比增长幅度更是跌入低谷。这部分公司，投资者是需要谨慎的。

　　通胀背景下，不少中游产业链的盈利空间将受到极大影响。比如中国铝业(601600.SH)，2007年，中国铝业的净资产收益率为19.91%，但同比增长为-33.22%，近三年的增长率为-27.15%。导致中国铝业公司净资产收益率不高的主要原因，是其原材料价格上涨致使成本上升，直接影响到利润。

　　净资产收益率下滑的另类蹊跷

　　也并非所有的公司净资产收益率波动，都是成长的烦恼造就。因为财务报表天生具有被操纵的潜力。比如广被看好的伊利股份(600887.SH)，之所以被成为“著名不涨股”，和其业绩的莫名不振息息相关，这一次它的净资产收益率又下滑了，原因在于备受诟病的股权激励计划。

　　年报显示，在成本压力骤升的行业背景下，伊利股份的净利润较去年增长27.46%，去年主营业务收入较上年同期稳健增长17.56%，直逼200亿元。伊利高端产品全线飘红。奶粉、冷饮、酸奶等高科技含量、高附加值产品继去年中报后显示出了更为强劲的增长力，为其业绩的稳健增长贡献了大部分利润。但是，据WIND数据，2007年伊利股份的净资产收益率为-3.36%，同比增长-8.26%，近三年的增长率为-128.2345%。

　　原因是，由于伊利股权激励费用导致的巨额计提，分别在2006年和2007年计提1.85亿元和5.54亿元，导致公司净利率和净资产收益率出现大幅下滑，2007年还首度出现报表亏损。伊利股份的毛利率仅为25.89%，同比下降1.93个百分点。

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