四因素决定后市演绎方向

　　□ 本报记者 张晓峰

　　经过上周的井喷后，昨日市场展开主动性调整。有分析人士指出，在一系列重大利好效应刺激下，市场积蓄已久的做多动能得到较为充分的释放。随着市场逐渐恢复平静，以下四大因素将决定后市演绎方向。

　　估值体系突变加剧机构调仓。随着世界经济全球化和股权分置改革的进一步深化，加上机构投资者力量的壮大，特别是基金规模的快速扩张，宏观经济运行态势在股票估值体系中的权重越来越大。特别是后股改时代的来临，两三年内持续增加的巨大筹码供给，彻底打破了以前的估值格局，估值体系在阵痛中开始突变，迫使以基金为代表的机构资金纷纷调仓。

　　上周四A股市场大幅井喷过程中，虽然场外买盘汹涌而入，但机构资金依然有减持的动作，必然会制约大盘的反弹空间。

　　银行股解禁潮造成明显压力。“大小非”解禁规模的减少，成为市场预计本季度行情回暖的主要原因之一，但在总体解禁规模环比减少的同时，二季度银行股的解禁潮将对市场造成一定短期压力。

　　昨日，工商银行和中信银行总共34亿股的限售股上市流通，两只股票都出现了不同程度的调整，并带领整个银行类指数下跌1.96%，居板块跌幅排行前列，成为大盘下跌的助推器。

　　此外，浦发银行、交通银行、华夏银行、深发展A和民生银行，在5月和6月，均有一批限售股上市流通，合计解禁规模为165.66亿股，其中交通银行成为银行股中二季度的解禁大户，5月份有132.43亿股首发战略配售股份上市流通。分析人士指出，在二季度两市权重最大的银行板块将面临解禁潮，并有可能对市场带来较大的压力。

　　业绩“地雷”进入集中爆炸期。目前，上市公司一季度财务报告的公布已经接近尾声。从历年的情况看，年报或季报的收官阶段往往是上市公司业绩“地雷”集中释放的时期，特别是一些指标股业绩的大幅波动，将对市场产生巨大影响。

　　受不佳业绩公布的影响，中国石化和中国人寿昨日下跌幅度均超过4%，分别助跌上证综指16.70点和5.96点。而今明两日公布的中国石油和中国平安等公司的季报业绩，将对节前甚至节后的市场走向产生较大影响。

　　“4·24”缺口呈现回补态势。昨日空头大军已试图通过打压中国石油、中国石化、中国平安等权重指标股来推动指数逐步向下填补缺口，上综指最低曾瞬间下探至3460点，轻轻击穿上周四出利好当天的最低点3461点，多头随即组织反抗，将指数一度拉高，但尾盘再度回落，以3474点收盘。

　　业内人士以为，下调印花税只能短期提振市场信心，却不能扭转大盘中期运行趋势，这一点在中国股市十多年的历史中已多次印证。同样道理，因下调印花税留下的巨大跳空缺口也不能肯定是突破性跳空缺口。但由于管理层维护市场稳定的政策意图较为明显，3000点政策底的支撑依然有效。