顶级券商研报：中期反弹行情已基本确立

　　中投证券研究报告认为:政策累积效应引导市场恢复理性

　　单就政策本身而言，印花税调整带来的交易成本降低并不能完全改变市场的长期趋势。但在投资者严重缺乏信心而出现恐慌，市场又出现非理性暴跌的情况下，政府应该有所作为来恢复投资者信心，使市场回归理性。从这个角度来讲，印花税下调正是目前市场所需要的，将引导和稳定市场预期，并引导社会资金流向股市。大小非解禁新规及印花税调整两个政策先后出台，表明政府对股票市场的呵护和关心，也表明政府绝对不会让股权分置改革成果毁于一旦。

　　整体来看，这次政策扶持力度非常大，有理由相信市场将会对政府的关心呵护给予正面回应。政策累加效应将引导市场恢复理性，但市场中长期趋势仍然由经济基本面决定。从把握交易性投资策略的角度来看，业绩优良而跌幅较大的银行、地产和保险类股票反弹机会较大。从长期战略布局的角度来讲，投资者应该把握中国经济增长方式转变及产业结构升级的趋势，洞察政策导向，顺势而为，可重点关注节能环保新能源、基础设施建设及高科技产业。

　　中金公司研究报告认为:A 股市场估值风险已大大降低

　　中国经济正处在多年以来遇到的进退两难的境地。如果宏观政策不能及时调整，经济可能面临硬着陆的风险。目前宏观数据已显示外围经济条件影响中国的迹象十分明显，一季度GDP 增速较去年全年下滑1.3 个百分点。虽然经济增速好于预期，但市场预期中的调控政策放松短期内难以实现。根据市场当前的盈利预测，沪深300 指数2008 年的市盈率水平只有18倍，即使考虑到2008 年的盈利整体可能还有15%左右的下调空间，2008 年市盈率也只有约20 倍，与美国标普500 指数的市盈率水平基本相当。从这个角度来看，A 股市场的估值风险已大大降低。此外，A-H 股价差已缩小至43%，低于过去4 年来的平均水平。一旦海外市场企稳，那些A-H 股估值差异小的公司很有可能会受到市场更多的关注。

　　证监会近日公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》等利好政策，虽然这并不能改变上市公司的价值和市场的估值体系，但它能够避免因大小非解禁给二级市场股价造成的直接冲击，给大小非的解禁间接会造成一定的交易障碍，可以在一定程度上起到延缓大小非解禁速度的作用。更为重要的是，指导意见等利好组合的推出充分体现出监管层对于股票市场的呵护态度，这种态度对于稳定当前中小投资者极度悲观的市场情绪无疑会起到积极的作用。

　　天相投顾研究报告认为:制度性建设使股市走向健康轨道

　　国际市场的回暖会对A股的止跌企稳产生积极影响，当负面的因素反应过度，积极的因素逐步累积，市场的拐点就会悄然而至。20日发布的《对上市公司解除限售存量股份转让指导意见》等一系列政策，是针对近期股市的持续下跌，政府监管层面给出的最积极的正面回应，可以理解为股市的利好措施。由于股市的深幅下跌已严重影响了投资者的信心，相关政策的出台对于股市短期的稳定会起到一定作用，但能否对市场趋势起到根本性影响还有待观察。随着更多的制度性建设的措施出台，股市有望走向稳定、健康的轨道。在近期投资品种的选择上，仍然建议围绕“通胀受益”制定相应的策略。相比较而言，以下三类个股具备较好的抗击通胀压力的能力，具备在利润再分配过程中受益的可能。一是资源及相关服务类，主要是农业、煤炭、有色金属(非冶炼加工类)等纯资源性行业；二是替代性能源行业，如风能、太阳能、生物能等；三是消费服务业，如酒店旅游等。

　　招商证券研究报告认为:中期反弹行情已基本确立

　　印花税调降表明管理层正在有计划的打出一套政策组合拳以维护市场稳定，后续的政策还可能包括规范再融资行为、约束国有股减持等。行情反弹的本质是超跌反弹，上证指数自最高点以来跌幅接近50%、上周11%的急速下跌，市场阶段性的估值调整已经基本到位，政策利好的陆续推出使得市场信心逐步恢复，而外围股市的企稳、大小非解禁规模的放缓则为反弹创造了较好的条件，中期反弹行情已基本确立，预计目标点位3800。金融、地产、消费服务类有望成为反弹主力，近期的放量暴跌使房地产行业具备较大的反弹空间；银行由于较确定的利润高速增长以及资产质量问题尚未暴露，仍有望成为值得重点关注的品种；保险和证券业在渡过一季度的困难时期之后预计利润将恢复正常水平，阶段性底部特征明显。印花税调整降低交易成本，对市场短期有一定的刺激作用，但不改变市场长期趋势，二季度的震荡反弹过后，长期走势仍待观察。