平安证券：中期反弹有望展开

　　平安证券

　　内容摘要：

　　1、 利好接踵而至，政策做多取向十分明显

　　我们在前期的分析中认为——证监会发文规范解禁限售股的减持行为，大大降低了二级市场所面临的限售股减持冲击，并大大缓解市场对大小非减持的恐惧和悲观预期，对于稳定市场的信心和预期，起到了积极的作用。以规范解禁限售股的减持行为为契机，诸如“下调印花税”等有望对市场产生积极刺激效应的政策利好出台的预期也明显增强。时隔3天， “下调印花税”这一市场呼声甚高的利好政策，终于得到实现。

　　我们认为，首先，本次降低印花税的时机选择非常巧妙、及时。继本月20 日出台《关于上市公司解除限售存量股份转让的指导意见》之后的第三天，再次出台降低印花税的利好，由此可见管理层稳定市场的意愿非常迫切。管理层政策做多的取向十分明显，希望通过连续的政策表达，稳定市场预期，并与前一个重大政策利好形成叠加效应，进一步坚定投资者信心。

　　同时，本次降税幅度与2007年5月30日的增加幅度相一致，满足甚至超过市场预期。毫无疑问，这对股票市场构成重大利好。降低印花税不仅可以降低投资者交易成本，减少市场资金漏出，而且可以再次鼓舞投资者本来已经极为虚弱的市场信心。

　　但是需要特别说明的是，无论是前次的增加印花税，还是本次的降低印花税，对上市公司身的盈利能力与成长前景都不会产生改变，并不能改变上市公司的内在价值，所改变的只是投资者的心理状况与市场预期，并影响市场的短期波动。上市公司的长期价值仍然取决于公司本身的盈利能力与成长性，取决于上市公司的内在价值。因此，投资者仍然应该坚持价值投资的理念，坚定持有有投资价值的股票，回避估值过高的股票。

　　2、中期反弹有望展开

　　短期内两大利好迅速兑现，充分反映了管理层对目前市场的积极态度，“重磅利好”的陆续出台，则清楚的向市场传递了管理层维护证券市场稳定，重塑投资者对A 股市场的信心，从而刺激A 股市场重新活跃的决心和意图。在“政策组合拳”的有力支撑下，我们预期短期市场已经具备走出强势反弹行情的基础。

　　同时，在A 股公司业绩表现依然突出、A 股市场估值已处于合理区域的情况下，随着市场信心的逐步回升，A 股市场展开中期反弹行情的条件也已经具备。

　　3、关注被“错杀”品种

　　综合来看，重磅利好的接连出台，对于稳定市场的信心和预期，起到了积极的作用，与此为契机，我们认为短期市场已经具备走出强势反弹行情的基础。

　　同时，中长期来看，经历前期的大幅下挫之后，目前A 股市场的估值已居于可投资区域，其对中长期投资者的吸引力持续增强。因此我们建议投资者在近期不妨保持积极的操作策略，适当增加持仓，积极参与下阶段市场可能出现的中期反弹行情。

　　品种选择方面，我们认为，寻找杀跌中被错杀的品种，将有望成为下阶段资产配置主线之一。

　　我们注意到，在前期的持续弱势行情当中，市场“泥沙俱下”，包括金融服务、采矿业等那些业绩增长依然出色的板块和个股，同样在市场的持续调整中，出现了较大幅度的下跌。

　　虽然面对市场的持续弱势以及高居不下的通胀水平，使得投资者对未来的经济增长、宏观调控政策取向等仍心存疑虑，但从1、2 月份的经济数据来看，如果剔除价格管制等因素所造成的对部分行业重大的负面或正面影响，并综合考虑07 年其他相关行业50%以上增长带来的高基数、08 年雪灾的严重影响以及汇率持续升值等对出口相关行业的较大负面影响之后，客观判断，08 年1～2 月相关企业盈利32.67%的增幅仍属于较高增速。反映整体经济表现要好于市场的预期。

　　细分行业看，诸如采矿、医药、食品加工以及设备制造等行业1、2 月份的利润增幅依然相当出色。同时，我们行业研究员认为，金融服务、化工行业中的部分子行业如农药、轮胎、新材料等等，其未来的盈利增长依然突出。这些业绩表现依然出色的板块，很有可能已经成为近期调整行情中所被“错杀”的品种。随着市场气氛的逐步好转，这些有业绩支撑的“错杀”品种，其在后续市场中，有望逐渐得到修复，由此使得其所面临的投资机会，首先值得投资者积极关注。

　　报告全文及荐股名单>>>