联合证券：本轮反弹宜采取四低策略

　　新快报讯联合证券4月23日发布的投资策略报告认为，市场对宏观经济的悲观预期是现阶段市场持续调整的基本原因。预期中的反弹则更多是出于政策信号转暖。本次反弹推荐行业分别为：煤炭、钢铁、造纸、信息服务(主要为软件业)、食品饮料。

　　沪指从6124点下跌至今，大盘在半年的时间内下跌了接近50%，在此惨烈下跌过程中，监管层竟然始终保持沉默，似乎在等待一个有利的出手时机。在中石油“破发”和3000点大关的岌岌可危之际，监管层及时出手，且近日公布的救市措施力度之大超出了市场的预期。因此，以此为标志，一系列的“救市”措施和持续较长、力度较大的市场反弹即将展开。在此大背景下，建议以“四低”策略把握反弹：低贝塔、低存货、低估值、低大小非。

　　低贝塔：鉴于宏观经济降温的大势未改，反弹将在周期波动较小的低贝塔行业中展开。推荐行业为：家用电器、造纸、医药生物、信息服务(主要为软件业)、食品饮料。低估值：黑色金属冶炼是当前市场PB最低的行业。基于对钢铁的如下判断：(1)美国衰退对我国钢铁出口影响较小。(2)人民币升值不足以对钢铁出口形成重大冲击。(3)国内宏观经济减速更多体现为顺差下降，出口部门受到冲击(劳动密集型行业)。投资将不至于大幅下降。推荐钢铁业。

　　低存货：去年底推出了通胀受益组合。但随着通胀进程的深入，有必要考察各行业涨价行为的可持续性。产成品存货水平是观测的重要指标。本次反弹行情中，继续推荐通胀受益组合中存货水平仍持续下降的煤炭、食品饮料、黑色金属冶炼(钢铁)。并整体下调化学纤维行业的评级至中性。

　　低大小非：鉴于当前政策无法完全限制大小非减持行为，应当适当规避大小非减持压力过大的行业。结合减持动机最强烈的小非占总市值比重来看，医药生物、家用电器减持压力过大，建议投资者保持谨慎。

　　(联合证券 曹光亮）