银河证券：负面因素逐渐消退

　　银河证券研究所

　　3月份以来A股市场的加速下跌，诱因来自于对基本面的担忧。刚刚公布的一季度宏观经济数据好于预期，证监会规范大小非解禁，4月下旬上市公司业绩将逐渐明朗、基金分红基本结束，加上外围市场不断回暖，在利好消息的累积效应下，A股市场红五月可期。五一假期前还有八个交易日，投资者应抓住有利时机，为红五月布局。

　　一季度宏观经济表现好于预期，我国宏观经济出现拐点的可能性不大。2000年以来我国进入了第十个经济周期，GDP增速从2000年的8.4%稳步增长到2007年的11.9%，经济增长的持续时间之长和波动之小，以及企业效益之高都是前所未有的。受美国次贷危机和国内紧缩性调控措施影响，今年GDP增速将略有放缓，但这只是在本轮增长周期中的一次必要的可能也是短暂的回调而已，并不意味着经济拐点的到来。刚刚公布的一季度宏观数据也证明实际的经济运行并不像悲观者想象的那么脆弱，一季度GDP同比增长10.6%，超出绝大多数人的预期，投资略有加速，消费平稳增长，3月份工业增加值大幅反弹。经济增长短期有考验、长期没问题。

　　上市公司业绩表现或会好于预期。占市场总市值90%的公司已经披露了2007年年报，净利润同比增长49%，若剔除中石油净利润同比增长64%，上市公司07年业绩高增长是没有疑问的。季报方面，两市披露08年一季报的公司不足200只，目前还看不到整体的业绩增长情况，但是占两市总利润40%的金融行业一季度净利润增幅将高达50%，占市场总利润50%的工业企业利润增幅将在20%左右，即使考虑到投资收益大幅下滑等不利因素，上市公司业绩仍然会有不错的表现。

　　大小非解禁压力将明显减小。昨晚证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范，规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。这是对资本市场的重大利好，会对大小非解禁的进程进行有效约束，明显减缓二级市场的供应压力。

　　此外，影响市场的其他负面因素也在逐渐消退。外围市场不断回暖，道指创下三个月的新高，港股在过去一个月中的表现更引人瞩目，恒生指数上涨了15%，国企指数大幅攀升17%，A-H价差不断缩小。此外，首批披露季报的偏股型基金出现大幅减仓举动，股票仓位平均降幅超过7个百分点，继续减仓的空间有限，加上基金分红将在4月底结束，基金抛售带给市场的压力会明显减缓。

　　随着影响市场的诸多因素不断向积极的方向发展，利好的累积效应会出现，反弹行情即将开始。在4月份最后的几个交易日中，投资者可抓住前期快速下跌带来的有利时机，重点把握前期超跌但基本面良好的有色、证券等行业，一季度业绩超预期的银行、房地产、机械等行业，主题性投资机会如奥运受益、人民币升值受益板块，以及受到政策扶持的具有长期高增长潜力的节能环保、新能源等行业与板块。

　　(执笔：张琢)