四大机构最新研究报告:过度悲观将犯战略性错误

　　平安证券研究报告认为:市场目前属于构筑底部阶段

　　一季度公布的数据显示，一季度我国对主要贸易伙伴的出口增速均有一定幅度的下滑，但进口增速为28.6%，较去年四季度的25.4%有所上升，输入型通货膨胀的压力进一步显现。从投资策略上看，受外需回落影响较大的纺织服装等行业形势不容乐观，另外,在国际原材料价格上涨过程中，利润受到挤压的中下游行业也需要适当规避。

　　从39个行业1-2月份规模以上工业企业利润增长情况看，上游的煤炭开采业以及下游的食品、饮料、农副产品等消费品都有较强的定价能力，行业景气度较高；医药、造纸等成本消化能力较强的行业表现平稳；石化、电力等行业受到我国价格管制的影响，行业利润被进一步挤压；石油天然气、有色金属矿采行业等受到国际市场价格影响较大，行业存在一定的不确定性；化纤、交通运输设备制造、通用设备制造、纺织、钢铁、有色金属压冶等行业面临成本压力加大的风险。投资者在制定行业投资策略时，需要根据各行业的景气度变化作出相应的调整。

　　市场目前属于构筑底部的阶段，仍需注意仓位的控制，一季报表现突出的公司将是近阶段市场挖掘的重点，主要集中在金融、房地产、煤炭等行业。

　　东方证券研究报告认为:过度悲观将犯战略性错误

　　今年各季GDP 增长速度可能会呈现U 型走势，全年的增速将不低于一季度。其理由有两点。一是从季节因素调整后环比增速变动趋势看，一季度投资和工业生产的增长强劲；实际消费的增长基本保持在趋势水平附近。在假设这三个指标未来环比增速与目前的趋势因素序列增速相同的情形下，今后三个季度，它们的同比增长将出现先抑后扬的局面，全年增速会高于一季度。而且这三个指标环比增速达到目前趋势因素序列增速是很可能的。其中，投资高增长能得以持续最主要的理由在于与经济的高增长相比，目前中国社会的固定资本存量依然不足，投资增长的动力也会很强。二是就外部需求的影响看，上半年是经济增长受外需冲击最严重的时候，下半年出口的外部环境将得到改善。另外，政府不会为抑制通胀而牺牲经济增长，尽管今后一段时间内的物价指数仍将会在高位运行，但它演变为像88 年、94 年那样高通胀情形的可能性不大。在恶性通胀不发生的情形下，政府出台严厉调控措施的可能性就不大。

　　更重要的是，政府目前的政策导向是倾向于通过增加供给来抑制通胀压力。对08-09 年中国宏观经济和企业盈利过度悲观将犯战略性错误。

　　中金公司研究报告认为:市场总体资金面压力不大

　　美国市场对权重股的一季度业绩存有疑虑，一旦结果低于市场预期可能引发海外股市调整，对国内股票市场也会造成冲击。虽然对于国内公司一季度良好业绩抱有信心，短期还是建议投资者保持谨慎态度。近期小市值股票反弹只是短暂现象。随着国内新基金近期陆续进入发行建仓期，大市值的蓝筹股反弹仍然值得期待，特别是哪些A-H股估值差异较小的大盘股。近期市场总体的资金面压力不大。一方面，股改限售股的解禁压力本周很小；另一方面，人民币对美元升值加速，上周突破1美元兑换7元人民币，估计近期热钱的流入还会不断；再者，前期新批的5只股票型基金近期进入密集的发行期，势将会提供更多的市场流动性。金钼股份低于20倍的发行市盈率也表明，投资者现在需要寻找估值上的安全边际。对于那些高估值的小公司，应该注意风险。

　　广发证券研究报告认为:业绩增长预期下调明显

　　剔除中石油之后，已公布年报上市公司07 年净利润增长为57.55%，加权每股收益为0.48 元，同比增长为51.07%。

　　总体来说，上市公司的业绩增长体现出非常明显的周期性，全部A 股净利润和加权EPS 增长率分别在07 年1 季度和2 季度达到周期性高峰，已公布年报上市公司(不包括中石油)ROE 指标更是创下近8 年来的最高水平。2007 年可比上市公司ROE 增长主要是因为销售利润率的增长所致。在此情形下，由于今、明两年企业的业绩走势不容乐观，ROE 面临下行的压力。而08 年的业绩预期在近期出现非常明显的下行迹象，业绩下调的压力开始显现，而这一下调是建立在一 季度业绩仍然不太明朗的情况下。随着年报与一 季报的发布，未来半个月内业绩预期的调整可能会继续。