二季度真正利好：少数公司股价与H股基本接轨

　　在判断二季度行情前，还是要分析此次调整的几大因素：一、市场本身高估，因此当情绪由外部原因发生逆转后直接刺破了原本高估的泡沫；二、大小非和限售股的解禁，改变了股市的供给关系，由资金泛滥转变为阶段性供大于求的局面；三、由于外围环境和宏观因素的不确定性，导致对上市增长预期转变，动态估值预期下降，一个机构性的估值体系重建正在发生。

　　时至今日，我们应该回头客观的看一下上述问题有没有解决，或解决了多少。

　　首先，市场高估值问题随着股价快速下跌已得到充分缓解。总体而言出现了一批市盈率在20倍以下的周期性公司并有少数公司与H股基本接轨。其次，大小非解禁问题在二季度静态来看得到了相当程度的缓解，之后的解禁高峰应该在8月份和10月份。大小非解禁和限售股本身是一个动态过程，之前没有抛售的解禁筹码在之后并不表示不会抛售，因此它对二级市场高估值企业的上涨压力是真实存在的，要避开这一压力只能从绝对低估值和仔细分析解禁股的股东背景入手。

　　在投资预期上，在创业板推出前，推出股指期货和融资融券的概率不大，因此从直接的“救市”政策来看短期最好的仍只有“降低印花税”和“限制再融资”等，但此举对市场的作用可能是短期脉冲式的。

　　二季度真正的利好只有一个——就是股价在连续下跌后变得越来越合理，但这一数据从目前来看仍只反映在部分企业上。同时在市场情绪发生逆转后，合理的股价是否就有上升动力还值得怀疑，因此二季度的机会从中期来看是来自于一部分的估值合理公司，另一部分应该是来自快速下跌后随时可能产生的反弹。

　　对于前者需要很好的耐心，即使发现了那些低估公司也可能在目前市况下得到更便宜的价格，所以介入时不用操之过急；而对于后者更多的适合短期操作。如果指数能到3000点以下应该有较大的机会出现，反复筑底并伴随阶段性反弹应该是二季度的主要表现。

　　作者： □国都证券边风炜