内外资多空战 真相还是幻觉

　　4月份，两则新闻值得关注。

　　其一：根据赢富数据的统计，在3月5日到4月1日的短短20个交易日，前十大基金管理公司净卖出股票金额为560.4761亿元。

　　其二：中登公司上周最新公布的数据显示，哥伦比亚大学在获批QFII资格后的短短两周时间内便完成A股开户，完全不同于此前QFII的行事风格，这或许是QFII急切抄底A股市场的心态写照。

　　又是似曾相识的一幕：再一次，基金抛售，QFII做多。

　　上一次的记忆是在2005年的二季度到2006年一季度，那是QFII对A股的“千点大抄底”，事后的数据也证明，QFII的抄底是相当成功的。

　　这一次，还会和以往一样吗？

　　在A股3个多月跌幅达到45%，上证指数离3000点一线之遥的今天，QFII抄底给绝望中的市场带来了一缕渺茫的希望。

　　在本专题文章《QFII抄底，历史会不会重演？》一文中，读者可以看到，在A股市场，QFII曾经有过抄底成功的先例，比如2005年6月千点的抄底、2006年一季度的抄底，这些成功的抄底经验，容易向我们传达一个信息：莫非现在也是底部了？

　　但是，也许情况不同了，现在的市场环境下，无论是基金还是QFII都同样需要正视一个问题，就是中国出现一个实力比现有二级市场投资者持有的股票市值加起来还要大的“空头”，那就是“大小非”。

　　也有人说，QFII还没有真正抄底，在我们的圆桌对话《内“空”和外“多”的不同理由》一文中，我们可以看到这样的观点。理柏中国区研究主管周良就表示，从他们统计了已公布三月末资产数据的7家QFII基金看，有5家遭遇净赎回，2家净申购，净赎回金额超过4千万美元。受净值下降和净赎回的影响，19家QFII基金的最新资产规模缩小到59.45亿美元。在继续遭遇赎回的情况下，QFII基金应该是一种被动减持行为，而不是增持。

　　内资看空基本确定，而外资抄底却只是一种估计。到底这场内外资多空战，是真相还是幻觉呢？在本专题中，我们试图和读者一起解答这个问题。(周斌）