转机在绝望中浮现 最艰难时期即将过去

　　山东神光 杨旭萍

　　周三公布一季度经济数据之后，央行上调存款准备金率，做空动能释放，沪深股指继续大幅下跌。本周最后一个交易日上证综指创新低3078.17点，从去年10月16日6124.04的最高点算，半年时间股指跌去一半。市场恐慌了，绝望了，难道要跌破3000点？

　　美国次贷危机影响在淡化

　　看着美国这场由美国席卷全球金融的次贷危机，就像是在看惊悚片中最血腥恐怖的一幕。不过，一些关键性指标显示情况正朝着正确的方向发展。

　　美国投行都说美国次贷危机最坏的时间已经过去了。美国雷曼兄弟控股公司首席执行官理查德·富尔德15日说，次贷危机最严重的时期已经过去。富尔德当天在雷曼兄弟控股公司年度股东大会上说，信贷市场开始缓和，但市场环境仍具挑战性。另外两家投资银行的首席执行官上周也有过类似表态。高盛集团首席执行官劳埃德·布兰克费恩和摩根士丹利公司首席执行官约翰·麦克分别在各自公司的股东大会上说，华尔街离危机结束更近了，但危机可能还是会持续一段时间。我们看看美国公布的一些数据看起来还是不错的，像是摩根大通第一季纯利185亿，虽然少了五成，但是好过市场的预期。

　　据国外有关机构预测，全球各类金融机构因次贷危机所遭受的损失最高可达6000亿美元，次贷危机对中国金融业的影响究竟如何？继中行、工行、建行相继公布年报，显示次贷并没有对盈利造成太大影响后，业内人士认为，次贷危机对中国金融业不构成较大威胁。因为，国际大型金融机构出现次贷危机的主要原因在于缺少流动性，而我国的银行业不存在流动性缺失的情况，因此中国银行业不会出现像其它国家如此严重的危机。

　　在近期召开的国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第十七届部长级会议上，中国人民银行行长周小川表示，美国次贷危机对中国经济的负面影响比原来预期的要小，中国一些金融机构的损失也完全在可消化范围内。他指出，通过改革金融体系、加强相关监管措施，目前中国金融企业比亚洲金融风暴时更为健康，较小的损失并不会影响它们的盈利能力和股价。

　　通胀最坏的时期已经过去

　　国家统计局16日公布的数据显示，一季度国内生产总值按可比价格计算，同比增长10.6%；全社会固定资产投资同比增长24.6%，比上年同期加快0.9个百分点；3月CPI较上年同期增长8.3%，一季度CPI则较上年同期增长8.0%。3月份CPI涨幅环比回落和一季度GDP稳定增长，给市场吃了一粒定心丸。数据公布之后，高盛和摩根大通都上调了对我国全年经济增长的预期。里昂证券驻上海的安迪·罗斯曼(Andy Rothman)表示，“主要经济驱动力、国内投资和消费的持续兴旺加高”能够平衡净出口的下降。对市场而言，10%以上的增速基本打消了市场由于美国经济衰退、从紧货币政策等不利影响拖累我国实体经济大幅回落的悲观预期。而回落的CPI数据也初步验证了我们之前的预测，就是2月份CPI或将是全年的顶点，通胀最坏的时期已经过去。在接下来的几个月中CPI涨幅有望继续回落，一季度CPI数据也很有可能是今年的峰值。

　　经济数据公布几小时后，中国人民银行宣布，从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至16%，为历史最高水平,这也是今年第3 次上调存款准备金率。存款准备金率上调的靴子最终落地，将极大缓解对近期加息的担忧。事实上，在贷款额度受到控制的背景下，目前银行向企业发放贷款时已纷纷在提高利率，实质已经通过市场调节起到了加息的作用，没有必要再提高基准利率。 我们可以看到，在CPI今年以来的持续高涨中，央行始终对加息保持了克制的态度，这说明央行对于加息的综合效果评估不是很满意，既要担心热钱流入对宏观调控的破坏，还要担忧过度的紧缩对实体经济的负面影响，民间借贷利率的飙升和中期票据市场的启动可以部分地印证这一点。对于近期货币信贷的回落，央行首次称从紧货币政策调控成效显现。因此，央行当前加息的可能性正在逐步降低，市场可以长舒一口气了。

　　一季报大面积报喜

　　如果说4月的上半月是消化宏观数据的阶段，那么，下半月则将是消化上市公司一季报的时期。根据目前上市公司披露一季报及业绩预告的情况来看，上市公司一季度的业绩是喜人的。截至4月18日，沪深两市已经有121家上市公司公布一季报业绩，其中92家盈利，29家亏损，而盈利公司的净利润与上年同期相比的平均增长204%，扣除非经常损益后的净利润平均增长率在526%。

　　此外，307家公司公布一季度业绩预告，249家公司盈利，58家公司亏损。在实现盈利的公司中，扭亏为盈的有9家，预减的有27家，增长率在50%-100%的有70家； 增长率在100%以上的有143家，而更有新和成因为其主导产品维生素E和维生素A价格处于上涨趋势，一季度业绩预增3000多倍，高居两市增长率第一位。