兴业证券二季度投资策略报告：战术性看多

　　兴业证券

　　摘要

　　经济趋势左右游戏规则 中期谨慎

　　美国：经济最坏的日子尚未结束，“滞胀”风险犹在。

　　中国：艰难转型，通胀预期有望稳定，GDP 增速放缓。1970年代的日本经济的成功转型值得借鉴。

　　上市公司：业绩随经济周期大幅波动；08年上市公司盈利放缓信号出现；08 年非金融类上市公司净利润同比增长预测，乐观23%，客观2%，悲观-16%。

　　A股市场游戏规则的新变化：高估值体系瓦解。“大小非”和原流通股东的“股改”利益同盟解体，估值体系随着市场博弈格局的改变而重建，A股估值体系转向保守定价，转向海外估值接轨。

　　二季度：战术性看多 仓位择时确定性择股

　　行情从单边暴跌市转为震荡市，阶段性和结构性投资机会也将展露出来。

　　时点一：4月，绝望中孕育希望——部分绩优股的估值认同，加上，政府救市预期；机会——具有估值支撑的绩优股，趋势确定的主题式投资。

　　时点二：6月，有望迎来较大规模的反弹。首先，行业板块的结构性机会展现出来。其次，此时是2008年全年解禁的低谷，A股市场资金压力和心理预期的压力略减。第三，临近奥运会，有助于提升投资者情绪。

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