国海证券二季度投资策略：估值仍明显偏高

　　国海证券

　　摘要

　　历史实证分析显示，大盘在有效跌破年线之后即宣告牛市结束，如2006 年以来的牛市由于大盘已有效跌破年线而宣告结束。但有上市公司业绩可持续高增长的基本面作支撑，大盘不会重演2001 年破年线后终点再回到起点的单边下跌走势，而很可能会演绎1998 年的走势：即大盘下寻新的价值中枢之后转入区域震荡，以修正及消化前期“透支性”上涨行情。如同1998 年，区域震荡期间仍不乏中级的反弹行情。

　　大盘经过大幅下挫后，A 股市场系统风险得到较为有效的释放，不少大盘蓝筹股估值已逐渐跌至了合理区域，但不少二三线股估值仍明显偏高。受“内忧外患”的影响，上市公司一季度及全年业绩的增长速度可能会低于预期，这使得目前A 股市场的整体估值仍缺乏吸引力。

　　与2007 年流动性过剩的局面相比，今年证券市场面临美国次债危机加剧、巨额IPO、再融资的“恶性圈钱”特别是大量的大小非减持等影响，今年证券市场将面临着巨大的资金供求缺口。

　　价值决定价格，供求影响价格。市场通过市值的下降以及估值的吸引力来“弥补”资金供求缺口将成为大盘无奈的选择。因此预计上证指数二季度运行的重心将会进一步下移，运行区域3000—4000 点。

　　行业与个股方面，投资者可关注银行、煤炭及农业等一些2008年一季度业绩高成长的个股；但保险、券商、石油及石化等08年一季报业绩可能会低于市场预期甚至会出现负增长,相关个股投资仍需谨慎。

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