海通证券：反弹能否延续还看大块头脸色

　　□海通证券 吴一萍

　　市场以急跌方式提前消化本周宏观数据的利空预期，这种消化甚至以相对比较极端的方式来演绎。换句话说，市场目前对利空的敏感程度过高，对利好表现出来的麻木也超出预期，这一方面反映出市场信心消退的严重程度，另一方面也反映出市场下跌可能已经接近一个相对极限的阶段。

　　对利空敏感的提前消化在数据正式公布后可能就得以缓解，因此笔者认为，本周上半周之前的市场经受的考验可能是最艰难的时刻。从对宏观数据的预期来看，已经陆续公布的包括顺差、贷款等数据并没有恶劣到非常严重的程度，或者说市场预期可能已经超过了实际，本周我们要面对的剩下来的价格等数据，可能也就不一定超预期，所以，利空的消化已经提前完成了。从另外一个角度来说，即便是在这样的宏观背景下，进一步严厉的调控措施是否立即出台也不一定能够成为定论，地产股近两个交易日的表现很可能是一种过度的表现。

　　不过目前市场心态极其脆弱，大盘就是跌过头也还有继续下探的惯性，在这个时刻，权重股的表现就显得尤为重要。金融、地产股是前期率先企稳的板块，但地产股在传闻打击下近两个交易日跌幅甚大，可以说地产股短线走势决定着市场人气的维系，如果大盘能够企稳反弹，也必须首先是地产股企稳展开反弹。权重股目前是大盘的关键，从少量的A股对H股已经出现折价来看，权重股下跌的空间在逐渐缩小，如果进一步扩大A-H折价股的数量，这种重心的支撑作用就可能逐渐显露出来。

　　投资者还需要密切关注的是成交量的变化情况。近期成交量维持在相对低迷的程度，说明多空双方已经进入僵持阶段，这种僵持可能很快会被打破，无论是向上突破还是多杀多的进一步下跌都很可能意味着一波反弹行情的出现。而如果成交量继续维持低迷甚至进一步缩减，那么很可能地量之后的地价也即将出现。

　　从操作策略来说，尽管大盘下跌有过头的嫌疑，但整体来看底部仍然在酝酿和构筑过程当中，目前认为底部已经确立还为时尚早，保持谨慎还有相当的必要。从中线建仓角度来说，还没有到达最好的时机，特别是对于普通投资者，但一味地认为底部还很远的悲观想法可能会误导自己错过反弹行情，市场悲观情绪的扩散已经较为充分，再进一步深幅下跌的动力已经较小，金融、地产等权重股的动向值得密切留意，一旦再次回稳就可能形成新一波有力度的反弹行情。