非常时刻：把握随时出现的反弹行情

　　保持对超跌走势的敏锐关注

　　把握随时可能出现的反弹行情

　　银河证券研究所

　　非常时刻

　　目前市场到了非常时刻，上证综指从 2007 年 10 月 16 日的最高点 6124.04 点到昨日收盘 3，296.67 点，半年时间已经累计下跌 46%，下跌幅度之大，震荡之剧烈，历史罕见。昨日沪深股市又遭重挫，主要是受周边市场下跌和投资者忧虑情绪升温的影响，两市在恐慌性的抛压下再度出现了黑色星期一的走势，上证综指以 5.62%创今年以来第三大日跌幅，在本轮调整中首次收在了 3300大关之下，而且个股也呈现出强烈的普跌格局，跌停品种近 200 只，跌幅超过 5%的个股有 1000 多只，所有行业的跌幅都在 3%以上，恐慌情绪在市场中极度蔓延，已有越来越多的中小投资者难以承受反复破位的压力而选择了杀跌离场。

　　非常观点

　　对此，研究所投资咨询部认为，目前行情已进入到明显的恐慌性下跌阶段，很多个股正处于非理性超跌中，此时过分悲观导致的盲目操作可能会造成更大的损失，而影响市场的诸多因素已逐步在向积极的方向发生转变。因此，我们建议广大的中小投资者，在当前阶段不宜再继续杀跌，而是应保持对超跌走势的敏锐关注，把握随时可能出现的反弹行情。

　　主要理由有四点：

　　一.股市估值已进入理性投资区域，继续大幅下挫的动力不足。此轮下跌市场一直认为股市的估值过高是主要原因之一，但目前 A 股的静态估值水平在 28 倍左右，08 年的动态市盈率仅为 21倍，即使经济有所减速，上市公司盈利可能低于预期，作为市场核心的沪深 300 指数其 08 年市盈率也已逼近 18 倍，09 年更会低于 15 倍，动态定价水平已处于合理价值区域的下限，再度大幅下跌的概率不大，股市的系统性风险已得到很大释放，从而对长线资金具备了很强的吸引力。

　　二.资金压力有所缓解，基金等主流机构具备了增仓的空间。今年前几个月的股票供应压力主要来自权重股战略配售解禁、新股发行以及公司债发行，进入 3 月中旬以后，大规模战略配售解禁已经结束，大盘新股发行受到很大限制，公司债发行也已趋缓，而市场关心的再融资和大小非减持其目前的现实压力也并没有想象中那么大。相反今年以来共有约 35 只新基金获批，创下新基金季度获批的新高，其中除了约 11 只债券基金，其他多数属于股票方向基金，正陆续进入发行建仓期。目前相当部分股票型基金的仓位已降至很低，封闭式基金强制分红导致的抛售压力也接近尾声，专户理财等新的资金来源得到了大力拓展，新的 QFII 不断获批，主流机构已重新具备了资金上的主动权。

　　三.政策预期转为正面，蕴含反弹的契机。此轮下跌中市场对经济过热、通货膨胀引发的宏观调控有很强的担心，始终偏紧的政策面也确实对前段大盘构成了重要的抑制因素。但受物价上涨有所趋缓、中美利差大幅扩大、海外经济放缓等的影响，目前政府货币政策运用的空间被大大压缩， 从已经出来的货币信贷、进出口等经济数据来看，从紧政策的成效正在显现，过热的可能已得到抑 制，进一步加强调控的压力正在趋缓。大家对政策面转而有很强的期待心理，因为目前股市凭自身力量已很难扭转颓势，管理层若能在市场关心的热点问题上出台利好措施，反而会成为推动大盘反弹的重要契机。

　　四. 股市自身的规律表明， 连续过分超跌很容易引发报复性反弹行情。 上证综指 3 月份 20.14%的跌幅已经创下了 1995 年以来的最高纪录，而季度累计跌幅 37.63%更是创 15 年来季度最大跌幅，特别是去年“5.30”后筑底区域 3400 点防线的击穿使牛市最坚定的投资者也出现了恐慌情绪，但在股市正常发展的过程中，如此快速连续的调整却往往意味着短线反弹空间的打开。目前的市场特征如大盘蓝筹股破发、A 股与 H 股倒挂、基金发行困难等也都说明市场极度偏弱，但物极必反，一旦有合适的契机，大盘随时有可能出现超跌反弹走势。

　　建议

　　投资者在目前的行情中不宜过分恐慌，而是应仔细观察盘面，耐心等待大盘变化的契机，去把握好随时可能出现的反弹行情。当然由于股市本身还存在许多问题一时难以彻底解决，前期大幅下跌挫伤的市场信心需要一个恢复的过程，即使出现反弹投资者也不宜报过高期望，3800-4000 点区域将会有很重的压力，反弹之后的结构分化仍会成为市场的主流。如能把握好阶段性的市场机会，重视超跌板块的反弹以及一季度业绩大幅增长的机会，并做好操作上的控制，将为近期投资者带来一定的盈利改善。

　　关注品种

　　目前的市场下跌具有相当的非理性成份，多数个股处于超跌状态，投资价值已经显现，对于近期跌幅较大的个股，一般来说，大盘企稳后表现较为活跃，反弹力度较强，建议反弹中重点把握近期跌幅较大个股。

　　

序号	证券代码	证券简称	收盘价 （2008.3.20）   元	收盘价 （2008.4.14） 元	涨跌幅 （3.21-4.14） %	每股收益 （2007年年报最 新股本摊薄） 元
1	002167.SZ	东方锆业	44.92	24.70	-45.01	0.42
2	000909.SZ	数源科技	11.58	6.55	-43.44
3	000532.SZ	力合股份	24.60	14.33	-41.75	0.14
4	600796.SH	钱江生化	13.09	7.96	-39.19	0.12
5	002099.SZ	海翔药业	14.68	8.96	-38.96
6	600509.SH	天富热电	33.18	20.29	-38.85	0.25
7	002199.SZ	东晶电子	23.56	15.03	-36.21	0.38
8	600378.SH	天科股份	13.55	8.65	-36.16	0.10
9	600090.SH	啤酒花	14.05	9.00	-35.94
10	600559.SH	老白干酒	22.55	14.51	-35.65
11	000420.SZ	吉林化纤	8.59	5.54	-35.51	0.21
12	600250.SH	南纺股份	10.45	6.77	-35.22
13	000828.SZ	东莞控股	14.52	9.42	-35.12	0.20
14	600830.SH	大红鹰	20.21	13.14	-34.98	0.18
15	000819.SZ	岳阳兴长	30.00	19.64	-34.53
16	600283.SH	钱江水利	15.68	10.32	-34.18
17	002222.SZ	福晶科技	20.36	13.41	-34.14
18	600850.SH	华东电脑	10.58	6.98	-34.03	0.07
19	600883.SH	博闻科技	26.48	17.53	-33.80	0.08
20	600746.SH	江苏索普	13.76	9.11	-33.79	0.05
21	600386.SH	北京巴士	21.17	14.04	-33.68	0.12
22	002214.SZ	大立科技	24.81	16.47	-33.62	0.38
23	600720.SH	祁连山	9.91	6.59	-33.50	0.01
24	600879.SH	火箭股份	24.73	16.49	-33.32	0.51
25	600523.SH	贵航股份	17.16	11.45	-33.28
26	000768.SZ	西飞国际	29.82	19.92	-33.20	0.08
27	600985.SH	雷鸣科化	14.88	9.94	-33.20
28	000031.SZ	中粮地产	26.59	17.78	-33.13
29	002221.SZ	东华能源	18.30	12.26	-33.01	0.19
30	002211.SZ	宏达新材	21.33	14.29	-33.01
31	600884.SH	杉杉股份	15.03	10.08	-32.93	0.27
32	600238.SH	海南椰岛	22.57	15.17	-32.79	0.34
33	600809.SH	山西汾酒	25.24	16.97	-32.77	0.83
34	000852.SZ	江钻股份	19.63	13.21	-32.71	0.30
35	600855.SH	航天长峰	11.72	7.89	-32.68	0.01
36	600368.SH	五洲交通	10.88	7.33	-32.63	0.23
37	600538.SH	北海国发	12.23	8.25	-32.54	0.01
38	600292.SH	九龙电力	9.70	6.56	-32.37	0.18
39	600114.SH	东睦股份	11.90	8.06	-32.27	0.11
40	000701.SZ	厦门信达	11.09	7.52	-32.19	0.19
41	000703.SZ	世纪光华	9.10	6.18	-32.09
42	600986.SH	科达股份	21.75	14.79	-32.00
43	600640.SH	中卫国脉	11.47	7.80	-32.00
44	600635.SH	大众公用	20.31	13.84	-31.86	0.20
45	000530.SZ	大冷股份	11.79	8.04	-31.81
46	600493.SH	凤竹纺织	9.36	6.39	-31.73	0.22
47	600438.SH	通威股份	21.22	14.51	-31.62	0.19
48	000062.SZ	深圳华强	12.30	8.42	-31.54	0.38
49	000810.SZ	华润锦华	10.53	7.21	-31.53	0.33
50	600487.SH	亨通光电	22.07	15.17	-31.26	0.48
51	000993.SZ	闽东电力	9.30	6.40	-31.18	0.06
52	600802.SH	福建水泥	11.43	7.87	-31.15	0.14
53	600846.SH	同济科技	13.31	9.17	-31.10	0.16
54	600468.SH	百利电气	13.86	9.56	-31.02	0.10
55	600403.SH	欣网视讯	10.93	7.54	-31.02	0.05
56	600897.SH	厦门空港	25.41	17.54	-30.97
57	600661.SH	交大南洋	12.38	8.55	-30.94	0.11
58	000758.SZ	中色股份	28.30	19.56	-30.88
59	000988.SZ	华工科技	14.52	10.04	-30.85	0.15
60	600303.SH	曙光股份	12.77	8.84	-30.78	0.48
61	600842.SH	中西药业	9.64	6.70	-30.50	0.19
62	002021.SZ	中捷股份	12.20	8.48	-30.49
63	600818.SH	中路股份	16.64	11.58	-30.41
64	000851.SZ	高鸿股份	10.50	7.31	-30.38	0.04
65	600605.SH	汇通能源	14.76	10.28	-30.35	0.27
66	000811.SZ	烟台冰轮	15.75	11.00	-30.16	0.32
67	600578.SH	京能热电	14.36	10.05	-30.01	0.33
68	600260.SH	凯乐科技	12.47	8.73	-29.99	0.36
69	600784.SH	鲁银投资	9.21	6.46	-29.86	0.11
70	000737.SZ	南风化工	10.20	7.16	-29.80	0.05
71	600770.SH	综艺股份	23.36	16.44	-29.62
72	600310.SH	桂东电力	22.89	16.11	-29.62	0.59
73	600243.SH	青海华鼎	10.45	7.37	-29.47
74	600525.SH	长园新材	39.99	21.66	-29.39	0.83
75	600302.SH	标准股份	8.82	6.24	-29.25	0.38
76	600749.SH	西藏旅游	13.03	9.22	-29.24
77	600458.SH	时代新材	12.86	9.10	-29.24	0.17
78	002008.SZ	大族激光	25.20	17.85	-29.17	0.44
79	000788.SZ	西南合成	8.42	5.97	-29.10	0.06
80	000748.SZ	长城信息	23.85	16.92	-29.06	0.23