通胀下行之日股市回升之时

　　最新发布的光大保德信基金二季度投资策略报告指出，目前大类资产收益率中，股票资产收益率超出债券收益率接近一个百分点，这也是自2007年初以来股票资产收益率首次高于债券资产收益率且有较大幅度超出。基于这个数据，目前股市已经具备显著的投资价值。光大保德信基金认为，市场的真正转热要等到通胀下行趋势显现才会发生。

　　今年一季度，股市在多重压力下出现较大幅度回调，沪深300指数跌幅达到28.99%。政府多次强调要合理把握宏观调控的节奏、力度和方式，因此，本次宏观调控会是一个多政策的组合而不会仅仅依靠紧缩货币，市场对宏观调控有过度担忧之嫌。由于市场的逐步下跌，资金的风险偏好提高，加上定期存款利率的提升，导致股市的流动性有一定的流出迹象。数据显示，截至一季度末，七年期和十年期债券收益率为3.881%和4.01%。一旦股市回暖，这些流入债市的资金很可能迅速回流。

　　有迹象表明各大银行正在寻求途径放松第二套房贷，近期各大城市在房价大致稳定时的交易量回暖则表明真实需求的强劲，这在缓解房地产价格回落忧虑的同时也缓解了银行业坏账上升的忧虑；煤炭采掘、基础化工原料、农资、生物医药等景气仍在上升的行业也是较理想的选择。因此，光大保德信基金的重点行业配置原则没有变化，还是金融服务、上游行业和消费升级。

　　通讯员 黄广 本报记者 华诚