3000点之上减持动力之缘

　　去年市场处于4000点以上的水平时，“大小非”解禁并未造成多大的冲击，相反许多解禁股股价却一路向上屡创新高。而时隔仅仅一年，“大小非”解禁之后却成为股东争相抛售的对象，几乎被市场一致视为是本轮大跌的主要因素之一。

　　整体解禁规模增加

　　Wind资讯统计的数据显示，去年全年“大小非”解禁的全部数量为1281.4亿股，今年规模则扩大至1420.89亿股，较去年解禁规模增加约10.89%，增幅较为明显。

　　整体解禁规模的扩大导致市场普遍认为将给资金面带来较大的压力，按照Wind资讯的统计数据，截止到去年12月31日两市流通的A股全部加起来共有4680.53亿股，而今年新增的解禁A股规模则要超过去年整体流通股规模的三分之一。

　　事实上，2007年全年新增上市流通的A股总量就达到了479.13亿股，若剔除这部分流通盘在内，按此不完全计算，则去年可能仅有993.75亿股解禁股进入市场流通，占全部解禁A股的77.55%。

　　“大小非”信心动摇

　　随着去年10月上证指数6124.04点见顶以来，A股市场步入一轮惨烈的长调整期。今年以来，A股总市值排名前三十的权重股中有15只累计跌幅超过30%，包括中国人寿、五粮液和中国石油等大盘股跌幅都超过了40%。

　　“显然，市场的大幅回调不仅严重打击了外围资金的入场，同时也促使原来持有解禁股的股东开始大量抛出，由此再引发了新解禁股东的抛售，这些综合因素是导致市场视目前3000点左右解禁的‘大小非’为‘洪水猛兽’的真正原因。”一位业内人士向《第一财经日报》表示。

　　由于去年市场一致看好牛市的预期而产生了普遍的惜售心理，所以尽管“大小非”解禁规模仍然较大，但是并没有给行情带来较大抑制。而今年上证指数一举击穿半年线以及年线等传统意义上的牛熊分野线的时候，市场恐慌情绪加大带来了争相抛售。同时，增量资金减少以及投资者信心不足导致解禁股没有得到消化，由此引发了两市股价的大幅下跌。

　　Wind资讯统计显示，截止到昨日，目前全部A股的流通盘总量为5105.15亿股，较去年末增加了424.62亿股。而今年前三个月解禁的“大小非”合计为351.27亿股，加上新上市21家上市公司的36.56亿流通A股，前三个月新增总量为387.83亿股。由此推算，一季度A股市场上额外“空降”了36.77亿股，相当于上述21家上市公司的新增A股流通量。

　　“公允价值”的诱惑

　　此外，“大小非”解禁给资金面带来压力的同时，导致了市场股价的降低。新会计准则实施以来，公允价值变动成为反映上市公司远期投资收益以及未来业绩的指标之一。本轮牛市以来，部分上市公司开始使用自有资金参与投资，随着股价的大幅降低，进行投资的企业公允价值变动必然会出现大幅缩水，从而打击了市场信心。

　　目前，部分上市公司主营业务受市场竞争影响已经有所削弱，而公允价值变动带来的远期收益必将成为投资者期待的业绩上升空间。在行情趋弱的同时，也会导致持有“大小非”的股东必然会大量抛售。

　　整体来看，心理因素以及投资者信心缺失，仍然是促使解禁的“大小非”成为市场直接压力的主要原因。一旦投资者预期降低或者落空，必然会积极减持。同时，流通股的骤然增多显然使资金难以承受如此大的压力，稀释了原来的资金参与效应。王斌