海通证券：市场或进阶段性低点区域

　　沪深股市此番下跌创出15年来阶段跌幅之最，而近期两市多次反弹也均告无功而返，市场关于底在何方的争论日益激烈。最近两个交易日，两市又出现大幅反弹，海通证券宏观分析师陈露昨日从宏观视角分析入手，指出市场已进入阶段性低点区域。

　　陈露表示，经过持续下跌后，市场进入了阶段性低点区域。主要理由如下：首先是市场的高估值得到报复性修复。以4月1日收盘价计算，中证指数公司公布的沪深A股整体滚动市盈率已经降到29倍，进入合理估值区域。其次，经历了全球经济和中国经济减速的超预期下降后，市场原先爆发的恐惧心理在逐渐平复，开始以更为平和的心态看待市场。

　　其三是全球股市的逐步走稳。近日，全球主要股市已经有企稳迹象。第四，中国二季度宏观经济数据将好于一季度。进入二季度后，雪灾和雪灾的滞后影响将消除，主要经济指标可能好于预期，这将使市场重新审视市场估值。

　　那应该按什么思路寻求投资机会？陈露表示，投资者应遵循“自上而下”的投资原则，首先是关注消费及相关行业。国家统计局公布，2007年消费对GDP的贡献7年来首次超过投资。在11.4%的GDP增长中，消费、投资、净出口分别拉动4.4、4.3、2.7个百分点。分配制度的改革、各项社会保障制度的完善为消费增长创造良好环境，未来消费增长潜力巨大。终端消费需求及其驱动的行业将是推动我国经济的新主力，可关注的行业主要包括金融服务业、医药、食品饮料业、零售业等。

　　另外，应关注通胀受益行业。在通货膨胀过程中，企业利润受影响是不均衡的，从上游到下游，从食品到非食品，从贸易品到非贸易品，通胀影响的传导并未充分展开。陈露建议关注，通胀时期具有保值作用的资产和通胀受益行业，主要包括地产业、农用物资业比如化肥农药、能源(含新能源)及前面提到过的食品业等。

　　最后是关注“十一五”的行业发展与调整机会，固定资产投资及其驱动的行业仍然存在投资机会。节能减排政策的逐步落实带动了包括新能源在内的相关产业发展；庞大的铁路基础设施投资计划也将带动施工以及铁路装备制造业的发展；电信重组给电信服务及设备行业以新的发展机会。蔡臻欣