期待一季报(2)

　　惊喜或者多于市场预料

　　利润的增加对于上市公司股价来说是“真金白银”，这种“真金白银”对上市公司的股价有实实在在的支撑作用。深沪股市经过此轮深幅下跌，市场阶段性底部基本探明。上市公司一季度业绩的逐步明朗有利于A股市场尽快摆脱颓势，走出一波像样的反弹行情。

　　4月8日起，2008年一季报的披露即将开始，打头阵的是沪市的两家公司——日照港和金宇集团。深市的一季报则将从4月11日开始，最先露脸的公司将是深天马A。据WIND统计，目前已经预告一季度业绩的公司中，预喜多集中在化工、房地产、交运设备、医药等行业，这几个行业也是今年以来景气度较高的行业。

　　本刊的观点是，如果4月披露的一季报延续了已经预报公司这样“喜气洋洋”的局面，那么，短期内市场可能回暖。以往经验中，那些业绩良好的个股在业绩公告后大多会有不俗走势，这是一个方面；另一方面，目前A股的客观环境也让我们比较相信自己的判断。

　　首先，在A股市场深幅下跌的过程中，很多个股股价都被腰斩，不少业绩增长股也被“错杀”，一旦这些股票的业绩增长预期较大，这些股票价值低估的局面就会吸引那些观望的资金大举介入，投资机会就会产生。即便上市公司的整体业绩水平如市场推测的那么悲观，前期市场的主动下调也对此进行了较为充分的反应，并且部分权重行业仍然维持高增长，因此负面影响无需夸大。

　　事实上，市场投资者对企业一季度的业绩并不抱很大希望，很多券商研究所的策略分析师还强调，由于外围市场影响和内生性的因素，今年一季度上市公司的业绩增长将放缓，这种对一季度业绩预期不佳的氛围应该也是导致市场一跌难回头的因素之一。而一旦有上市公司公布一季度预喜公告，就会产生“超预期”的感觉，从而会提振各路资金的做多激情。

　　最后一个我们认为重要的因素是，2月份以来证监会已经新批29只基金，其中绝大部分都是股票型基金。这些新基金将渐渐进入建仓周期，在苦苦寻找建仓对象。目前市场处于弱势，缺乏清晰的强势板块，一旦有上市公司公布一季度业绩预喜公告，极有可能会吸引这些进入建仓周期的新基金的关注，从而放大此类个股的做多动能。

　　根据各大券商的分析，金融、地产和石化三大板块中，银行业相对乐观一些，2008年银行业有望保持30%以上的增长，保险业方面，2007年巨额的投资收益在2008年将难以为继，行业增长极可能大幅放缓；调控政策的效力在房地产板块的一季报中表现应该仍不明显，其收益依然不会太差；石化行业方面，高油价对炼油子行业造成巨大冲击，中国石化、中国石油两大巨头盈利大幅下滑的可能性较大。

　　根据申银万国的分析，通货膨胀已经成为市场的普遍共识，与其相关的农产品、造纸、化肥等板块应该表现不错；成本转移能力较强的钢铁、煤炭、电器、酿酒食品、医药等也值得关注。广发证券也认为，如果从行业前景和景气度考量，医药、化工、消费、地产、银行、钢铁等公司一季度业绩预增概率较大。

　　值得注意的是，包括申万在内的几家实力券商都将08年一季报的业绩前瞻分析为，“调低预期、减速增长”。 中金认为，A 股1 季度利润增速仍然较快，短期内对股市总体有一定支持；但结构性分化明显。申万则预计，08年一季报A股公司(不含中石油等新股)平均净利润预计同比增长35%，包含中石油等新股同时按本期数与本期披露的上年同期数相比后预计增长29%左右，增速较07年大幅下滑业绩增速下滑。申万称，历史经验显示，上市公司盈利增长的周期通常是3-4年，在毛利率提升、三项费用率下降、投资收益高增长及股改资产注入等因素推动06、07年上市公司盈利持续高增长之后，08、09年它们的增速大幅回落的概率较大(成本压力、财务费用压力、投资收益下降压力等也开始显现)。由于分析师对盈利预期的调整与市场走势高度正相关，投资者对于08年的投资仍需要谨慎。