寻找未来反弹的极限位置

　　-红周刊特约民族证券 柳钧腾

　　自2007年10月16日起，沪深股市开始了一波剧烈的调整行情，这次调整的幅度之大，远超过大多数人的预料。截至2008年4月1日，上证指数已经下跌了将近45%。从技术上看，各种短线技术指标全部显示市场严重超卖。从近期对A股市场影响的最主要因素限售股解禁压力的角度来看，相对于2个月前，限售股解禁的压力已经有所释放。

　　笔者在2月曾撰文，认为各类限售股的大量解禁，将在中短期内成为左右中国A股市场走势的主导因素(参见第8期《红周刊》“限售股解禁或引发市场重心下移”一文)。分析的主要逻辑是，当市场容量扩大而存量资金不能同步增大时，市场会自发地降低重心以达到新的平衡。承接这一逻辑，在当前这个市场环境下，讨论会不会发生反弹，如果反弹，反弹的极限位置在哪里等问题时，仍将离不开对各类限售股解禁压力的跟踪分析和判断。

　　未来3个月内出现反弹的可能性较大

　　看一组数据对比，根据2008年1月28日收盘价计算。2008年总共解禁市值3.04万亿，有两个月单月解禁市值超过4000亿，分别为3月和8月。2009年总共解禁市值7.7万亿，有6个月单月解禁市值超过4000亿，分别为3月、4月、5月、7月、8月、10月。然而这两个月以来，伴随着市场重心的不断下移，根据2008年3月26日收盘价计算。2008年总共解禁市值为2.64万亿，没有一个月单月解禁市值超过4000亿，2009年总共解禁市值6.22万亿，有4个月单月解禁市值超过4000亿，分别为3月、7月、8月、10月。

　　从这两组数据的对比中可以发现，相对于2008年1月28日，2008年3月26日时市场面临的2008、2009两年的解禁压力，分别减少了4000亿和1.48万亿。从解禁压力释放的幅度以及相应的上证指数下跌幅度看，两者大致呈等比关系。短期内限售股减持的压力释放得比较充分，市场也自发地降低重心以期找到新的平衡点。

　　根据笔者统计，从2008年4月～2009年12月，2008年二季度限售股解禁压力相对于其他季度是最小的，在限售股解禁压力在未来两年持续存在的市场环境下，如果股市还有能力产生一波比较大的反弹，那么发生在未来3个月内的概率比较大。

　　未来反弹的极限位置

　　如果未来3个月内出现反弹，反弹的极限位置会在哪里？

　　这里笔者依然根据历史的数据来做一些推断。本轮深幅调整的起点始于2007年10月16日，当日中国股市A股的流通市值为8.8万亿，相对应上证指数收盘点位6092点。随后股市下跌，A股的流通市值也随之缩水。