华泰证券：恐慌之后仍存四大压力

　　周一，大盘由于上周末周边市场大幅震荡，加上人保集团欲IPO巨额融资的消息影响，导致沪深股市继续加速探底。前期抗跌的板块和题材股出现全面补跌，投资人心态已经极度崩溃。

　　在海外股市持续低迷，限售股解禁及再融资压力持续加大、宏观经济增长放缓及宏观调控压力不减的三大力量持续冲击下，A股市场连续大幅度下跌，最大跌幅超过36%。经过大幅度下跌后，A股高估值风险得到了较为充分的释放。但从本周来看，市场仍然面临四个方面的压力：

　　一是海外市场冲击仍然存在，上周标普公司刚刚发布报告认为大规模次贷减值处置基本结束，但上周五美国贝尔斯登公司流动性风险陡现，再次打击了美国股市，势必对疲弱的A股市场产生新的压力。

　　二是2月份宏观经济运行数据冲击的余波仍未完全消散，国家加大宏观调控的预期仍然存在，从而抑制市场的做多热情。在一季度经济运行数据公布之前，市场的悲观预期不会发生根本性扭转。

　　三是基金出现持续净赎回现象，资金供给短缺状况没有根本性的改观。事实上，尽管证监会连续批准了10只股票基金的发行，但是发行情况十分不乐观，截止目前为止没有一只基金正式宣布设立，新基金的入市仍然需要时间，相反股市连续下跌加大了基金赎回力度，赎回量远大于申购量。

　　四是由于大盘连续下跌，投资信心发生了逆转，长期持股的信心出现了动摇，这势必压制大盘可能出现的反弹力度。

　　当然，从监管政策看，监管部门不断出台一些措施，维护市场稳定。一方面持续加大新基金发行的力度，力图增加市场资金供应；同时减少新股发行和再融资的进度。上周五又新批一家QFII，管理层周六否认从未说过不救市的言论等等，反映了管理层不断加力，稳定市场投资信心的意图。特别是上周中国石油逆市强劲上扬，平添了市场人士的想象空间。

　　基于上述分析，我们认为，短期内A股市场大幅下跌的概率减少，但是强劲反弹的压力依然较大，市场有望进入弱市修复期。

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