中信证券估值样本(2)

　　“变的只是对未来的盈利预期。”赵明勋指出，目前，中信证券PE已不足20倍，其股价并不贵。

　　配置券商股的好时机？

　　尽管当前市场弱势格局没有改变，但赵明勋认为，券业龙头股深度下跌的空间有限。

　　“从估值角度看，中信证券目前的股价已相对合理。”他指出，国际上对于券商的估值一般分为二种，即把以自有资金进行的投资业务按照市净率(PB)估值，把经纪业务能收费业务按照PE估值。

　　据赵介绍，投资业务国际上一般给2.6倍PB，收费业务一般给20倍PE。

　　“如果给中信证券的投资业务3倍的PB，收费业务20倍的PE，中信证券短期内可以看到60元-70元。”赵明勋说，因此，中信证券已明显低估。

　　赵明勋测算，2008年，中信证券仅创设南航认沽权证可能实现18亿元利润，华夏基金整合中信基金后，中信证券面临卖出部分股权的必然选择，保守估计，出让股权将给其带有至少20亿元收益。

　　今年，中信房地产股份有限公司如能上市，中信证券直投业务子公司金石投资将有望获利10亿元。

　　“除传统的经纪、承销和资产管理业务外，这些收入增长将可保证2008年中信证券业绩继续增长。”赵明勋表示，尽管市场目前对券商股评级较谨慎，但对于中信证券来说，2008年，它仍可以看到3元以上的EPS。

　　赵指出，对于必须配置指数基金的投资者来说，中信证券目前的价位明显是比较安全的。

　　根据年报，中信证券买方业务收入的总收入占比迅速提高。去年，其所有买方业务收入占比达44%，较上年提升17个百分点。

　　去年，中信证券完成对华夏基金和中信基金的全资收购。截至去年底，两家基金公司合并管理资产超过2700亿元，居市场第一。

　　与此同时，中信证券资产管理业务开发了银行、信托、证券三方合作模式，资产管理规模突破300亿元，其中三只集合理财产品的总规模达77亿份，净值市场排名第一。

　　“与经纪业务的暴增相比，买方业务的大幅增长更具战略意义。”邓婷说。