中金公司：经济尚没有出现明显放缓迹象

　　●聚焦两会(II) 研究部策略组

　　人大会议尚未开，各种行业热点已纷至沓来，“国防军工”、“节能减排”、“财政支出倾斜”、“创业板”、“电信重组”等等。通胀压力下加息预期又起，股市应声而落。“抑制通货膨胀仍将是我国经济健康运行的关键性任务”，而从现有宏观数据中还没有看到中国受外部影响严重的状况，除了出口增速，经济尚没有出现明显放缓的迹象，相反存在的风险仍是通胀的压力比较大。短期来看，从紧的货币政策基调不会改变，对股市的负面影响仍在。随着外需影响加强，中国政府更面临在“增长”和“通胀”中作出政策取舍。

　　●置信电气 (600517/59.08元)业绩符合预期，配网建设和硅钢涨价注入新动力：维持推荐

　　07年每股收益0.86元，基本符合预期。利润增长来自三重驱动力：销量剧增，期间费用率降低，投资收益丰厚。在配电网建设力度加大以及硅钢价格飙升的背景下，非晶变压器需求有望进一步提速。重申推荐的投资评级。

　　●合加资源 (000826/20.95元)业绩符合预期，配网建设和硅钢涨价注入新动力：维持推荐

　　07年每股收益0.43元，好于预期。业绩超预期主要原因是设备交付进入密集期、收入结算加快及出售解禁股投资收益。公司在固废处理领域竞争力的显著提升，而污水处理及自来水业务未能如期扩产表现平淡。08-09年净利润有望保持高速增长，小幅上调08-09年(摊薄后)每股收益至0.49元和0.73元， 维持推荐。

　　●孚日股份(002083/15.83元)07年业绩符合预期, 适当注重负债压力和财务风险：维持审慎推荐

　　07年净利润1.38亿元，符合预期，业绩增长不佳的主要原因是：收入增长相对有限，同时四季度国内业务拓展带来营销费用大幅增长。截至07年底，公司借款合计达到28.97亿元。计划为太阳能项目新增借款约12亿元，高于预期。维持 “审慎推荐”的评级。

　　●兰花科创 (600123/47.77元)07年业绩符合预期：维持审慎推荐

　　07年实现每股收益1.41元，基本符合预期，成本费用上升抵消了收入增长。08年煤炭产量变化不大，尿素业务增幅较大。甲醇二甲醚项目见效需要一定时间。小幅上调08年EPS至1.78元，维持审慎推荐的评级。

　　●安琪酵母(600298/24.41元)年报业绩低于预期：维持审慎推荐

　　07年公司实现每股盈利0.33元，低于预期，主要原因是环保成本上升和人民币加快升值导致毛利率下滑。4季度少数股东损益首次超过公司净利润，值得投资者关注。08年主要的关注点是产品价格调整。下调08-09年的每股收益预测到0.45元和0.70元，维持“审慎推荐”的评级。

　　中金公司晨报0305