首席观察：关注两会主题性投资机会

　　本周一开始的“两会”成为投资者关注的焦点，期间对政治、经济和社会的相关讨论将影响深远。在目前市场仍然处于弱势之时，“两会”的主题性投资机会，将更加得到资金的青睐。

　　从历史数据看，过去10年“两会”之前的2月份、“两会”期间和3月份，股市上涨的概率均为70%。因此，以往经验表明，“两会”前后股市上涨的可能性较大。而从整个3月份的情况来看，除了2005年股市出现了接近10%的下跌以外，其他年份基本上均保持平盘或者上升的走势。

　　本次“两会”及之后1个半月内的宏观调控政策也将极为关键。从目前整个宏观经济形势来看，我们认为去年末中央经济工作会议上定下的“稳健的财政政策，从紧的货币政策”的调控基调不会改变，主要原因在于：

　　1、通胀高企的局面短期难以缓解。根据我们的预测，2月份CPI数据为7.5%～8%，将再创11年来新高，全年预测值上调至5.5%。我们认为在通胀受成本和需求共同推动下，央行会综合利用紧缩手段来进行调控。

　　2、信贷与顺差的反弹。虽然带有季节性因素，但1月份信贷与顺差的反弹，仍然在一定程度上超出了部分投资者的预期，也抑制了央行短期放松政策的意愿。我们从公开市场上可以观察到，近期央行对冲的力度明显加强。

　　3、一季度数据更为关键。从历年情况来看，由于季节因素，一季度数据(特别是信贷)信息量更为丰富，央行的政策调控取向，一般不会因1、2月份数据而有较大的改变。我们认为，政策的松动短期还难以出现，管理层至少要观察整个一季度的数据之后再作决定。