五机构论市 后市行情仍需观察

　　市场短期步入拉锯状态

　　申银万国证券研究所：我们认为，A股短期已步入拉锯整理状态，但中线走势仍未真正企稳。首先，再融资是行情走弱的直接因素，尽管有公司出面澄清，但已经走弱了的阶段性趋势难以在短时间内迅速扭转，市场本身有波动惯性。其次，周三大盘的上涨较大程度上得益于招商银行的上涨，市场人气有所恢复。但招行周四冲高回落，后市走势对大盘仍有较大的导向作用。再次，上证指数破位年线之后，反弹时年线便构成压力，因此对反弹的高度暂时只能持谨慎态度。此外，目前的均线系统呈空头排列，每弹升一个台阶便面临着较大的阻力，况且成交额没有特别放大，上升动力不会太强。因此，短暂反弹之后可能再度调整，投资者对此要有一定的思想准备。

　　等待趋势进一步明朗

　　光大证券研究所：在经历了持续的大幅杀跌之后，权重股的杀跌动能明显减弱，加上管理层关于再融资问题的明确表态，引发了周三权重股的较大幅度反弹，短期有效稳定了市场的情绪。但权重股反弹能否持续并带动市场人气逐渐回暖，仍有待进一步观察。

　　尽管管理层连续批准新基金发行、明确表态再融资问题、再度批准基金专户理财等一系列举措利于稳定投资者预期，减缓持续做空动能的释放。但投资者必须看到，影响市场中期走势的利淡因素并没有出现实质性改观，短期弱平衡走势的进一步演化仍然会受到诸多不确定性因素的影响，构筑底部和形成下跌中继的可能性都存在。

　　综合而言，我们认为尽管短期指数进入弱平衡震荡态势，甚至不排除进一步向上反弹的可能，但市场仍未出现有效企稳的信号。操作上，逢反弹降低仓位并等待趋势的进一步明朗，不失为近期较好的操作策略。

　　仍应采取防御型投资

　　兴业证券研究所：我们认为，投资者短期仍应采取防御型投资，以回避不确定风险，同时可以把握一些确定性的机会。之所以防御，在于估值体系重建必然导致较大的震荡。之所以还能投资，是因为管理层发展资本市场的态度并没有改变，同时人口红利、内需扩大、产业升级等长期性基本面因素也没有改变。

　　短期策略上，可以参与趋势确定的主题式投资。3月是重要的政治月，投资者可以在震荡中逢低吸纳与“两会”重要议题相关的主题概念，包括“医改”受益股、大农业、创业板概念等。同时，可以把握静态低估值，关注跌出来的机会，如信托、银行、黑色金属、地产等行业，相对于其成长性当前已具有一定的估值优势，长线可以逢低买入。

　　反弹延续需要补量

　　广发证券研究所：大盘近两个交易日稍显强势，得益于权重板块的整体反弹。但一般来说，作为大跌后的品种第一次反弹结束后，仍有可能二次回探。二次回探若能够得到支撑，则基本可以肯定为股价见底。由于金融板块权重系数大，它们稳定与否，将直接影响到大盘能否稳定。所以，近日应重点观察金融板块的走向，是纯粹超卖后的技术性反弹，还是股价已经见底展开一轮行情。

　　从大盘形态来看，后市有可能演绎出几种形态，一是双底形态，一是头肩底或者菱型形态。结合宏观面分析，我们认为双底很难成立，后面两种形态的可能性较大。总之，短期大盘先进行技术性反弹，而后市走势依然受到基本面因素和供求关系的左右。另外，需要关注量能变化，近两个交易日量能持续萎缩，后市需要补量，反弹才能延续。而热点能否集中，也是市场能否顺畅反弹的要素。

　　关注“两会”对行情的影响

　　中金公司研究部：我们认为，3月份的“两会”将是投资者关注的焦点。投资者在关注“两会”期间能否迎来政府宏观调控政策的转向之外，还可以关注可能对未来5年中国经济和行业走势产生深远影响的议题。

　　我们认为，“节能减排，促进经济增长方式转变”和“加大政府财政转移支出，构建和谐社会”仍是新一届政府的政策方向，将是“两会”期间的重要议题。节能减排政策可能影响钢铁、水泥、化工、造纸、电气设备等相关行业的集中度和长期供求关系，推升产品价格。成本上升压力将促使行业利润向资源和材料行业龙头企业集中。政府财政预计将进一步加大对“三农”、“家电下乡”、教育医疗卫生、社会保障等几方面支出力度，医药、家电等企业将直接受益于这种外生性因素带来的行业增长。(成 之 整理)