五机构论市 多空观点不一

　　乐观看待二季度行情

　　天相投资顾问有限公司：从价格的本质来看，完全取决于供求关系。当供给的数量大量增加，即使供给的质量，即上市公司的业绩不发生改变、市场的资金需求保持稳定，价格也必然呈现向下的趋势。今年市场的供给主要来自于“大小非”的解禁流通、上市公司再融资等，显然都与这些公司的质量没有必然联系，相关消息的披露引发股价下跌是必然结局。

　　由于二季度的供给压力相对有限，按照供求的基本关系，我们乐观看待二季度的行情。从3、4、5三个月的交易日历看，“大小非”的解禁流通数量有限，特别是大盘指标股的流通压力减缓。而在弱势中被淡化的积极因素，如新基金的发行、上市公司良好的业绩及稳定增长的预期、一些股票在系统性下跌过程中价值显现等，都会引发新的投资信心。不过，由于主要行业很难对大盘起到显著的驱动作用，如金融、地产、石化等，这决定了后期的行情仍将以反弹为主。前期反弹的高点5500点将构成新的压力。

　　大盘股跌势已接近尾声

　　齐鲁证券研究所：从2月份的行业和板块表现来看，根据天相行业的划分标准，在40个行业中，只有11个行业出现上涨，其他29个行业均出现了幅度不一的下跌，其中，跌幅居前的4个行业是煤炭、民航、石油、金融、地产，跌幅分别达到9.93%、9.4%、8.01%、7.44%、7.33%，都高于指数的跌幅。这些行业板块集中了大部分大盘蓝筹股，它们对指数的影响举足轻重。事实上，这些行业板块的下跌已经持续了至少两个月的时间，而1月份它们的下跌幅度远大于2月，如石油行业1月份的跌幅为16.99%，民航业的跌幅为20.99%，金融业为19.83%。这些板块在2月的下跌已经出现了减缓的趋势。

　　这些数据给我们的启示是，大盘股板块在出现大幅下跌之后，跌势已接近尾声。它们的止跌或跌势缓解，将使得后市大盘进一步深跌的概率大大降低。

　　金融股估值面临修正

　　光大证券研究所：盘面观察，金融板块经过前期的大幅下跌后，近日有所好转，而前期强势股纷纷补跌。首先，证监会发言人谈到股指期货准备就绪，市场对股指期货推出预期加重，使得权重金融股和相关的概念板块都表现不错；其次，金融股前期的大幅下跌，与中国平安和浦发银行再融资预案引发的估值下降有关，管理层对上市公司再融资行为表态后，市场预期再融资的数量和速度将会有所减缓，从而修正相关板块的估值；再有，近期部分概念股、题材股的涨幅已远超大盘，在资金面并不宽裕的情况下，热点的转换会导致补跌。

　　我们认为，诸多公司的再融资方案并没有完全明朗，市场信心还不能快速恢复，在新批基金还没进入建仓期前，近期“大小非”解禁仍将给市场带来实实在在的扩容压力，市场做空动能仍有待释放。

　　暂难有实质性干预政策

　　海通证券研究所：近期，大盘在外围股市不景气和再融资传闻的影响下直线下滑，股市剧烈波动引起投资者担忧，也增加了监管层的关注度。在市场沸沸扬扬的讨论中，热点毫无疑问集中在监管层的态度和或将采取的动作上。我们认为，大盘至少跌至4000点以下，监管层才会出台较大的实质性干预政策。

　　而在目前的市场状况下，监管层将更多采取较温和的手段防止股市进一步下跌。春节前后，监管层先后批准了6只基金发行，还有本次监管层的发言，我们认为这都是相对温和的股市调控手段。后续调控方式可能有三：一是加强指导，例如以提示性的方式表示防止股市非理性下跌；二是放缓新股发行速度；三是加强对上市公司再融资计划的审批监管。

　　短期大盘将继续调整

　　广发证券发展研究中心：我们认为，“再融资”问题只是市场表面问题，即使对再融资加以“严审”，也只是“头痛医头，脚痛医脚”的权宜之计，没有触及到市场的核心问题。市场的核心问题，是由于国内外整个经济形势出现了变化，上市公司业绩有可能出现拐点，使得长线资金慑于中长期不确定性，而选择撤离市场。事实上，最近大型蓝筹品种接二连三破位大跌，就已经很明确地说明了这个问题。而从大盘目前走势来看，在这个位置对“利好”如此麻木，且卖盘不断，显示大盘下跌空间将被打开，考验更低位置将是必然。目前大盘下档支撑分别有3800点、3400点。至于短期，大盘仍将继续调整。(成 之 整理)