渤海投资：股市尚需组合拳式政策

　　渤海投资 秦洪

　　近期A股市场持续下跌其实存在两大阶段，一是前期4195点低点之前的调整主要因为周边市场的急挫，尤其是美股因次贷危机而跳水极大地改变了各路资金对全球经济前景的预期，业内人士称之为“次贷冲击波”。二是近四个交易日的持续大跌所带来的压力，主要在于中国平安、浦发银行所带来的再融资压力，业内人士称之为“再融资冲击波”。

　　由于此冲击波的压力沉重且存在动态化特征，迅速使市场对资金面的预期发生了根本性改变。正是在此背景下，《中国证监会发言人答近期市场六大热点问题》应运而生，从而有助于重塑市场预期。

　　昨日A股市场依然冲高回落，究竟是利好信息未对症下药，还是因为机构资金恶意做空，意图再逼出更多的利好政策？笔者认为，这两大疑问均有存在的可能性。

　　一是《热点问题》固然对恶意再融资予以充分关注，但对中国平安、浦发银行等金融股符合产业政策导向、符合上市公司自身发展的善意再融资并未作出明确回应，主流资金据此得出对金融股再融资的预期仍然强烈的结论，从而不敢轻易进场抢反弹。

　　二是目前A股市场的不确定预期仍然较多，不仅是再融资，还包括金融板块限售股的解禁对资金面的考验以及上市公司业绩成长的预期目前受到市场考验。前者主要体现在金融股与其他国有控股上市公司存在着较大的不同，主要在于股权结构，金融股大多有诸多的法人股甚至是自然人股，限售股一到期，他们就选择减持。哈投股份对民生银行的减持，两面针、雅戈尔对中信证券的减持等均如此，从而使抛售压力陡增。后者主要体现在金融股的投资收益占据着净利润的重要组成部分，而保险股更是投资收益成为净利润的主要构成部分。目前A股市场重心下移，投资机会也大大降低，各路资金的减持压力自然提振，金融股的压力也随之强烈。

　　如此看来，大盘出现冲高回落也在情理之中，甚至不排除部分机构资金刻意打压，希望能得到更多的组合拳式的救市政策。建议投资者在实际操作中密切关注成交量的变化，如果量能未有效放大，大盘的弹升行情或将是昙花一现，需谨慎对待。