上市公司高送转应理性看待

　　记者 李侠

　　上市公司2007年年报披露工作已正式拉开帷幕，投资者在关注公司年度经营业绩的同时，也在高度关注着公司年度利润的分配方案。作为投资者尤其是中小投资者，应该如何看待上市公司的“高送转”现象呢？

　　深交所投资者服务中心有关专家指出，“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

　　既然送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力没有实质影响，也不能直接给投资者带来现金回报，那么，为什么“高送转”却总能吸引众多投资者的目光呢？

　　由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时目前市场对“高送转”题材多有追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场上的股票增值中获利。因此，大多数投资者都将“高送转”看成是公司重大利好，“高送转”也就成为半年报和年度报告出台前的炒作题材。在公司董事会公告“高送转”预案前后，几乎每家公司的股价都出现了大幅上扬甚至翻了好几倍的现象，有的公司凭借“高送转”题材竟站稳了百元台阶。

　　值得关注的是，近期部分公司在公布“高送转”预案后，公司股价表现不一，甚至大相径庭。有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日中几乎跌停，还有的在预案公告后数日内连续大跌。究其原因，“高送转”公司股价走势与大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，炒作“高送转”的风险不可小觑。

　　在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何才能避免跌入“高送转”陷阱中？

　　深交所投资者服务中心有关专家提醒投资者：中小投资者在面对市场出现的“高送转”传闻时，不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造“高送转”传闻牟取利益。在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价和每股收益等指标后，再分析“高送转”的合理性，警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。

　　部分上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持公司良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。但需要提醒投资者注意的是，公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

　　上市公司究竟在多大程度上进行利润分配，才能代表合理的投资回报呢？

　　深交所投资者服务中心有关专家表示：股利分配固然是上市公司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是惟一的方式。上市公司只有根据实际发展状况制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、恶意分配，才是实现企业健康、长远发展和回馈投资者的最好方式。