反弹目标或将指向4818缺口

　　日信证券 徐海洋

　　底部特征逐步清晰的市场，并没有因为高企的CPI数据而再次回探，权重股午后积极上涨并引领指数的表现，弥补了两周以来的市场缺陷，短期反弹趋势再次得到强化。“两会”召开前的政策真空期，将为市场资金提供相对温和的做多环境，如果大盘指标股能够顺利接过市场控制权，那么反弹目标可能将指向1月22日的4818-4891点缺口。不过，调控政策取向仍在很大程度上制约中期运行态势，投资者应遵守交易纪律，谨慎参与目标品种。

　　阶段反弹基本确立

　　进入2月份，市场便已进入阶段性底部区域，指数调整幅度加大、个股估值下降、成交萎缩等现象，均成为这种判断的重要依据。但受制于各类不明朗预期的压制，市场始终不能摆脱整体弱势状态。在各类原因背后，实际是支撑牛市基础的两大心理预期发生改变：内外需回落情形下的企业盈利高速增长受到质疑；次级债危机带来的流动性困境，与国内紧缩政策重叠，加剧了投资者对资金供求失衡的悲观预期，即使人民币升值的趋势依旧清晰。

　　政策态度的微妙变化，对底部确立起到了关键作用。除了节前批准股票基金发行和分拆外，近日再次新批股票型基金发行，并扩大基金专户理财资金渠道。新增资金规模并不能对市场构成实质性支持，但伴随着外盘的企稳反弹，A股市场人气逐渐升温，盈利效应再度出现。

　　但盘面始终存在着令大多数投资者困惑的问题：权重蓝筹股走势犹豫不决，既难以下跌也没有明显的做多意愿。昨日市场令投资者兴奋的变化就在于，中国石油、工商银行、中国神华等尾盘积极上涨，带领指数上冲20日均线，并形成了量增价涨的良性态势。机构是否有所动作已不再关键，权重股上扬意味着指数下探新低的可能性不复存在，阶段反弹趋势已基本得到确立。

　　操作过程需谨慎

　　然而在操作层面上，大多数投资者又会面临选择投资目标的困难。一方面，前期主流强势品种的参与度较低。在热点扩散的时候，农业股整体高位休整，而高送配类个股也出现了明显的“见光死”；另一方面，反弹初期市场的普涨特征非常明显，上涨个股的持续性构成操作中的一大障碍。

　　我们认为，目前市场处在预期走向统一后的反弹初期，大多数个股上涨背后均可以找到清晰的技术超跌特征，这既包括昨日涌现的有色金属股，也包括中国石油等大盘权重股。尤其权重股尾盘的表现已经对市场产生了较大影响，并使投资者产生了风格指数转换的预期。在目前的市场环境下，权重蓝筹股顺势延续反弹的可能性是存在的，但我们认为，实现风格转换的各种条件尚不成熟，蓝筹股趋势性上涨需要一个特定的外部因素刺激，这个因素可能来自于宏观政策调整的明确信号，也可能来自内部股价的非理性波动。

　　也就是说，市场主要的盈利机会仍将来自于成长性明确的行业公司(尤其是中小市值股)和各类主题投资。从已有的市场走势来看，供求紧张行业带来的“短缺投资”已经成为一条重要的投资线索，这些行业要么能够通过价格变动传导成本压力，要么具有受益政策的良好预期，除了已有的医药、化工等行业，钢铁、煤炭、电力等都是这一线索下的投资机会。另外，“两会”临近，会议预期导向的变化将成为短期资金的操作方向，在农业股之后，零售、食品、军工等或将成为新的热点。需要指出，持续表现的高送配线索并不会因为短期休整而终结，成长性优良的送配股将有1-2个月的表现时间。