业绩增长放缓 新大盘股支撑市场

　　来源：中国经营报 作者：张刚

　　沪深上市公司2007年前三季度加权平均每股收益、加权平均每股净资产、加权平均净资产收益率分别为0.288元、2.56元和11.31%，和上年同期的0.195元、2.42元和8.05%相比，变化幅度分别为47.70%、5.79%和40.50%，整体业绩比上一年同期出现较大幅度增长。2007年年报的业绩能否继续保持大幅增长颇受关注。

　　创利大户：整体贡献持平

　　前三季净利润额最高的前20名上市公司净利润额之和，占上市公司净利润总额的61.49%，集中度明显提高，2006年同期这一数据为56.35%，2007年半年报为60.15%。其中，建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行、工商银行、中信银行、中国银行7家银行类上市公司的净利润之和占已披露2007年三季报上市公司净利润总额的34.28%；中国石化的净利润占8.36%；中国人寿、中国平安的净利润占6.11%；宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份的净利润之和占3.76%。

　　业绩增幅在50%以上的公司数量同比增加，显示上市公司业绩得到快速提升。不过，从前三季度净利润状况看，第三季度净利润贡献降低的公司有中国人寿、武钢股份、中国平安、上海汽车、中国石化、鞍钢股份、中国铝业、宝钢股份共8家公司。

　　从截至1月31日披露的业绩预警情况看，20家上市公司中预计2007年年报业绩同比大幅增长的有中信证券、上海汽车、中国平安、招商银行、武钢股份、长江电力、中国联通、中国人寿、交通银行、工商银行、中信银行共11家。6家公司在三季报的净利润同比增长幅度已经超过了80%。其余5家公司，中国人寿、交通银行、工商银行、中信银行年报预增，建设银行年报预计略增，没有2006年前三季度可比数据。

　　因此，我们得出结论，20家创利大户，或因多数公司业绩增速放缓而降低，2006年第四季度以来新上市的5家公司则又形成新的贡献，整体对业绩的贡献度会呈现持平的状态。

　　亏损大户：五成亏损状态改善

　　2007年三季报亏损的有196家，占上市公司总数的12.86%，半年报这两个数据为208家和13.84%，显示亏损面缩小。亏损额最高的前20名上市公司的亏损额之和，占已披露三季报亏损上市公司亏损总额的53.49%，集中度下降。这20家上市公司的行业分布为，石化化工5家，电子3家，食品饮料2家，纺织服装2家，机械2家，其余公司行业分布散乱。其中，三季度亏损程度加重的5家上市公司见表1。

　　这20家亏损额较大的上市公司中五成会延续三季报的亏损状态，8家公司有望扭亏，1家公司业绩大增，仅有3家公司2007年三季报亏损状况出现恶化。因此，目前看亏损巨头对上市公司三季报整体业绩的负面影响比半年报将减小。

　　新大盘股业绩支撑市场

　　截至1月31日，沪深两市共有913家上市公司对2007年年报业绩进行了预测，占上市公司总数的70.65%。其中首次亏损的66家，继续亏损的35家，继续盈利的有8家，业绩大幅下滑的有48家，业绩大幅增长的有501家，有一定增长的有86家，有一定下降的16家，扭亏的有133家，业绩不确定的有20家。预警公司中55%为预计业绩同比大幅增长的公司。

　　综合看，沪深两市上市公司中的创利大户，多数业绩增速放缓，但新大盘公司会形成一定贡献，而对整体业绩的贡献会维持三季报的水平。而20家亏损大户中，五成公司确立了2007年年报继续亏损的趋势，仅3家公司的亏损状态恶化，8家公司有望扭亏，1家预增，对整体业绩负面影响明显减小。已经发布业绩预测的公司对上市公司整体业绩同比会产生正面影响为37.06%的比例。

　　考虑新上市公司的影响因素，我们以2007年三季报的业绩来对比估算，若包含2007年第四季度以来首发上市的36家公司，上市公司整体加权平均每股收益为0.353元，若剔除掉新上市公司则为0.288元(见表2)。也就是说，新上市公司被纳入计算范围，对整体业绩有提升作用。对于2007年年报的影响，新纳入计算范围的中国石油、中海集运、中国中铁、中国神华、中国太保未披露2007年三季报，预计对上市公司2007年全年整体业绩会产生一定积极影响。

　　对比来看，盈利巨头的拉动作用得以维持，而亏损巨头的负面影响明显减轻。目前我们预计2007年年报加权平均每股收益为0.33元，同比增幅约为40%。