广发证券研究报告认为:二月份是较好的调仓布局时机

　　对于A 股来说，表面上，本次调整是由次贷与雪灾引起的，导致其高估值必须向下进行修正。从深层次来看，国内宏观形势及政策调控是更重要的因素。特别是从紧的货币政策调控，使得股票市场也表现出亦步亦趋。虽然A股难以脱离全球资产价格与繁荣周期，但在美国股市大幅调整及美联储大幅降息之后，短时期内外部因素对A 股的冲击将显著减弱，宏观调控政策的变化，对其可能的适度松动可以谨慎乐观。相比1月份，2 月的市场环境有所改善，股票市场继续调整的空间已比较有限。预计2月份股市将呈现小幅震荡的走势，是较好的调仓、布局时机。对于2、3 月份市场负面冲击较大的因素在于大量的限售流通股解禁，投资者应该对非央企、小非比重较高的解禁上市公司和行业保持谨慎。目前市场正在酝酿风格转换，2月份中、小盘的相对强势表现很有可能会继续，3 月份风格转换的可能性更大。由于面临不明朗的预期，仍然需要坚持防御性策略，配置继续偏向立足内需、成长明确的消费、服务性行业，比如商业贸易、食品饮料、医药生物、家用电器和通讯设备等。在宏观调控政策适当变化的预期下，强周期性行业存在较佳的波段操作机会，建议投资者应该密切关注政策面的变化再作全面布局，激进的投资者可以重点关注地产、煤炭、钢铁和机械设备等。

　　招商证券研究报告认为:市场已进入宽幅震荡阶段

　　近几个月沪深300 指数盈利一致预期保持稳定，分析师大幅上调盈利预测的情况已经少见，而中国人寿、伊利股份等公司的年报预告却表明，盈利低于预期的情况正陆续出现。考虑经济前景不确定性及解禁压力逐渐增大的现实，上市公司业绩释放动力再度爆发可能还需要等待。考虑股权激励和资产注入的推动，上市公司08-09 年的盈利复合增速仍可达20-25%，但可能低于之前的乐观估计。08年甚至09年30倍动态市盈正是建立于上市公司长期盈利增速保持30%的预期基础之上。一旦短期盈利增速回落到25%甚至更低的水平，高增长预期将出现调整，高估值的基础也将随之松动，PEG进而PE 的估值模式将可能出现20%左右的调整空间。市场已经暂别单边上扬阶段而进入宽幅震荡阶段，下半年A 股市场应更值得期待，投资策略上有必要保持阶段性的适当谨慎。

　　申银万国研究报告认为:后市应重点关注四方面问题

　　后期应重点关注四方面的问题。1、中国经济放缓是阶段性还是周期性的？这是战略抉择的关键问题，从美国历史经验来看，这个问题的不确定性也导致未来股票资产大幅上涨或大幅下跌的概率都存在，但中国经济阶段性放缓的可能更大。2、中国资产与美国是"脱钩"还是"挂钩"？经济"脱钩"仍是大概率事件，但由于海外资金流出带来的资产"挂钩"还会持续。因此估值大幅下降将增强中国股票资产的吸引力。3、盈利预期的变化趋势。虽然07年9到11 月工业企业盈利仍较为平稳，但警惕出口和投资放缓带来需求下降，以及通胀行政控制下带来毛利挤压，对08年1 季度企业盈利的负面体现。4、供求格局方面的压力。一方面要警惕滞后于市场的资金流出，另一方面要关注2-3 月超过6000亿元的解禁。后期股票资产仍将面对全球资产波动、盈利增长放缓和供求压力集中风险的释放，最坏的时候可能也是最好的时候，可积极等待股票配置时机的出现。

　　中金公司研究报告认为:反弹持续性取决于政策的明朗

　　在近期的股市调整后，沪深300目前的市盈率为08年的25倍和09年的21倍，高估值的风险在很大程度上得以释放。节后A股市场反弹的持续性很大程度上将取决于三月份的是否能带来政策的进一步明确，以及随后而来的一季度业绩情况。稳妥的财政政策和人民币升值等手段可以缓解通胀中短期周期性和输入型因素，高增长、负利率和人民币升值预期能够为全年股市提供较好支持。建议投资者吸纳对政策敏感度高和前期调整较深的金融、地产板块中的优质股票。投资者应继续回避受政府定价和政府价格管制负面影响的行业和公司。同时，应关注两会议题可能带来的投资机会，除关注宏观调控政策可能出现的变化之外，还可以关注可能对未来五年中国经济和行业走势产生深远影响的议题。

　　国泰君安研究报告认为:挖掘具有成长性的二三线蓝筹

　　A股走势固然受到外盘影响，但亚洲除汇丰银行和日本金融机构受累次贷危机外，其他机构直接影响很有限，A股市场的弱势主要是出于对08年宏观经济"硬着陆"的担忧，若经济"硬着陆"，必将影响上市公司业绩，则A股市场未来估值中枢可能位于4300-4500 点，呈现上下宽幅震荡；若扩大内需等政策实施成功，经济实现"软着陆"，则市场估值中枢可能位于5000点左右，近期市场走势关键在于政策及其实施效果。在目前震荡行情下，投资者应继续规避大盘股和三线绩差股，这些股票将受制于市场增量资金和"大小非减持"等因素，尚看不到回暖迹象，二三线蓝筹股将成为未来一段时间投资主要方向，对于成长性良好的二三线蓝筹，"大小非减持"反而可以增加其市场流动性。

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