中证投资：A股已处在合理区域

　　专家看盘　

　　A股已处在合理区域　

　　受周边市场影响，节后首日A股市场继续大幅调整。回顾节前市场的强力反弹，我们认为，此次强力反弹可以认为是对10月中旬以来市场持续调整的一个修正。那么，以沪综指4200点启动的反弹，会否成为一个中长期的底部？

　　或在4000—6000点间运行

　　从估值的角度来看，4200点的A股市场价格，并未进入产业投资者满意的区域。从H股地产股预期净资产值的水平来看，H股低估的程度大体上在50%到100%之间，这是产业投资者愿意买进的价格水平。从这个意义上，笔者认为H股的合理估值水平应该在20000点左右。对应到A股市场上，笔者认为，目前A股的估值水平，基本处在合理的区域。

　　既然A股市场处在合理估值区域下，那这意味着A股2008年的合理升幅将较为有限。如果我们假定市场继续保持理性的话，那么A股的升幅将与其利润增长大体相吻合。也就是说，A股在4200点的基础上，2008年合理的上升空间会在30%左右，也就是5500点可能构成2008年市场价值区间的上端。当然，由于世界局势的复杂以及影响境内证券市场运行的因素在2008年非常多，这会使得市场可能出现阶段性的疯狂或恐慌，不排除沪综指会突破这个预期运行区域。

　　而从节前管理层批准新发基金和推后大盘股上市的情况来看，我们可以大体上推断有关方面对于点位的预期也是4000点到6000点之间。

　　建议半仓操作

　　那么，该怎样来进行2008年的投资呢？如果说，2003年到2007年我们长期满仓、长期持有可能会是一个好的选择的话，那么，2008年的多数时候，半仓投资可能会是较好的选择。这里的半仓指的是，当A股市场出现突破5500点的疯狂局面时，投资者可以开始考虑逐步减持到半仓，假如股指在6000点以上继续走高，那么，我们可以一直保持半仓持有的状态；而如果市场出现我们所分析的下破4000点的局面，这时候半仓的投资者将可能获得很好的重新吸纳的机会。所以，在2008年，你一定得有资金来迎接市场的恐慌。中证投资徐辉