暴跌中六类股票可逢低关注

　　作者： □国信证券陶正斌

　　受美国次贷危机的影响以及对国内经济减速的担忧，从1月14日起，大盘在短短10个交易日内快速下挫20%，是全球市场中跌幅最大的。从行业看，周期性行业以及受宏观调控影响比较大的行业跌幅居前，如有色、钢铁、地产、金融等。受大盘拖累，一批非周期性行业或者2008年将出现确定性增长的行业也出现了比较大的震荡，一旦市场回暖，这批被市场“错杀”的股票可能会有比较好的机会。

　　一、航空

　　升值、通货膨胀以及消费升级的时代背景已明确，收益于人民币升值和消费升级中国航空业已进入高速增长时期。

　　由于美国降息，普遍预计2008年人民币升值速度将加快，升值不仅带来表面上的汇兑收益增长，从长期来看，升值刺激出境游增长，带来国际航线的盈利增长，从而带来内生性增长；在通胀环境中，价格传导机制导致航空收入不断上升，航空毛利率不断扩大；而本币升值使债务成本下降为负数，变动成本不断降低。

　　从供求关系看，受制于飞机制造和飞行员培养的速度，2011年后有30%的老化运力退出，未来几年内运力增长10%左右，而需求增长近20%，供需缺口扩大；客座率不断上升，2007年四季度作为传统淡季，客座率超过70%，全年接近80%，客座率上升空间很小，机票的基础价格存在上调的空间；成本压力减小，燃油附加费同步上调可覆盖油价上调成本的40~50%，余下部分则可向票价传导，从油价高位运行的2007年来看，行业毛利率不降反升7个百分点，另外油价上行空间正逐步减小，下跌可能增大；行业整合刚刚开始，国航对东航股权的争夺是行业整合的第一步，行业整合将带来航线价值重估、竞争减少、成本规模降低、国际竞争力上升。

　　个股推荐：中国国航(601111)

　　公司是国内最大的航空公司，也是国内赢利能力最强的航空龙头企业，奥运会合作伙伴，占据北京航空市场的主导地位，航班覆盖26个国家和地区。随着公司原董事长被任命为民航总局局长，公司倡导的“超级运输人”的行业发展方向可能成为政策方向，并成为行业整合的最大收益者。

　　二、医药

　　医药行业是GDP高度相关行业。有研究表明，从1980年左右至今，医疗费用年均增长超过19%，是GDP的两倍。政策风险降低，行业秩序有望得到扭转。在前任药监局负责人被极刑处罚后，行业中的极端混乱局面有望得到纠正，对行业中的实力企业而言，其品牌、研发、渠道和管理方面的优势将在一个相对公平的的平台得以施展，得到更大的发展空间。

　　全面推广医疗保障体系释放医疗需求，2008-2010年三年医改变革期，受益于医改的大背景，医药行业有望加速向好，2001-2007年平均增速14.96%，预测2008年市场规模增长15-16%；国内药品终端市场依然需求旺盛，国际医药贸易，尤其是对原料药及中间体的贸易需求仍将稳定增长；

　　从投资机会看，生产心血管类和肿瘤类等大病种药的、具有核心竞争力的公司具有长期价值，其次是具有垄断和行业壁垒的疫苗和血液制品行业，医药流通行业的优势公司垄断了医药流通渠道、专业也比较强，也是比较好的选择。近期医药板块表现出非常好的抗跌性，但从长期看，医药股的黄金投资期刚刚来临。

　　个股推荐：天坛生物(600161)

　　公司是中国生物技术集团下面唯一的上市公司，集团承诺利用公司作为资本运作的平台，整合集团资产，实现整体上市，方案可能在二季度推出。中生集团是我国疫苗和血液制品行业的寡头垄断的龙头企业，将充分分享这两个行业的成长。2008年国家将计划内疫苗从5种扩大到13种，大部分被中生集团生产；血液制品行业将收益于新的检测制度带来的需求增长。中生集团技术上处于国内领先地位，其控股的“国家创新疫苗中心”已经成立，立足于高端创新疫苗研究。

　　天士力(600535)

　　公司是以现代中药研发与制造为核心的高科技医药企业。收益于新型农村合作医疗，公司拳头产品“复方丹参滴丸”在县乡医院销售增长比较快，而且在2007年提价15%；公司积累多年的8个中药粉针剂品种全部为心脑血管类和抗肿瘤类的优良品种，2007年10月开始陆续上市。公司管理层激励方案将以2007年的基数确定，因此2007年消化了比较多的投入，公司的长期价值突出。