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牛市的合理底线在3800点

http://www.sina.com.cn 2008年02月02日 08:54 中国证券网-上海证券报

牛市的合理底线在3800点

  申银万国研究报告认为:

  A股牛市的三个基础因素出现微妙变化:

  其一,企业盈利高速增长受到质疑,主要是经济高增长难以保持。外部需求下滑和内部紧缩政策持续是投资者主要担忧。

  其二,人民币加快升值和海外热钱流出形成鲜明反差。

  其三,持续负利率带来的影响,投资者担心未来会出现恶性通胀。如果对最坏情形作一个估算,把9%的GDP增速作为未来两年的经济增速底线,历史上看上市公司的实际业绩增速一般是GDP 增速的1.5-2 倍,再加上预期的通胀率5%,估计08 年上市公司业绩增速的底线在21%左右。如果对应地给08年21倍PE的话,对应点位为3800 点。

  因此,市场的合理底线在3800点左右,但市场存在超调可能。

  行业方面建议短期选择“确定性”行业,中期选择全球经济企稳、国内紧缩放松后“反弹”最大的行业。

  确定性行业有:目前被低估的行业是白色家电、零售、通信设备;被误杀的确定性行业是保险、航空和轿车。

  “反弹”行业有:一是在对全球经济和国内紧缩都不免疫的行业中,寻找基本面优秀、估值合理并且调整幅度大的行业:钢铁、造船和工程机械等;二是在对国内调控极端敏感的一些行业中,寻找基本面优秀、估值合理并且调整幅度大的行业:地产、银行和建材等。

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