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关注盈利预期下调带来的影响

http://www.sina.com.cn 2008年02月02日 08:47 中国证券网-上海证券报

关注盈利预期下调带来的影响

  国金证券研究报告认为:

  目前股市在海外市场的影响下已经出现了大幅调整,这种调整主要是在高估值下由外部因素以及内部融资压力所引发,可以称为今年的第一冲击波,而一季度末业绩增长风险的暴露将是今年市场的第二冲击波。

  判断因外需偏紧超预期、天气灾害程度超预期,在一季度数据逐步明朗之后,市场盈利预测的向下调整很可能会发生。盈利预期的下调对市场有较大的负面影响,它可以使指数在下跌后也并不便宜,这就是“越跌越贵”的价格重估现象。

  盈利预期的下调对于市场估值水平有较大压力,但也可能导致投资者预期的大幅下降后,下半年市场的增长压力反而大为减轻,如果宏观调控有所放松,启动内需措施力度加大,下半年盈利增长出现一定回升,将比较容易超越市场预期,能够有力推动市场回暖。

  今年最为重要的投资机会可能产生于二季度的宏观调控变化,由于对投资的限制可能先于信贷松动,未来投资机遇可能出现一个大致的先后顺序:机械设备、工程建设、地产行业将受益于投资的复苏而率先反弹;银行在通胀压力下降、信贷管制压力有所放松后,也依然蕴含较大机会;而当外需环境缓和时,钢铁等出口占比较高的行业也将重新回到增长轨道。

  在市场风格方面,已经再次酝酿由小市值风格向大市值风格的转换。由于目前能够体现避险作用的消费性行业基本处于小市值群体之中,而受宏观调控压力较大的行业又基本处于大市值群体之中,因此,宏观调控的压力将阻碍这种风格的转变,但随着相对估值吸引力不断拉大,风格转换的内在要求不断提高,一旦宏观调控压力的减轻,大市值行业实现风格转换获得超额收益的投资机会就不可忽视。

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