中国石油不堪重任 二八现象难救大盘

　　□齐鲁证券　马刚

　　周四，两市大盘继续围绕年线波动，上午股指一度出现一定幅度的冲高，全天走势比较平稳，但尾市突然跳水，使市场再蒙阴影。

　　两市第一指标股中国石油飙涨4%一骑绝尘，刺激工商银行、中国石化、中国人寿、宝钢股份等权重股早段急升，引领大盘暂时摆脱了年线失守的困境，沪综指和深成指最高上冲至4487.32点和16234.90点；但周边市场低迷一定程度上影响了A股市场的做多人气，多数个股冲高回落。午后大盘持续窄幅震荡整理，尾盘中石化带领权重再度杀跌，最终沪指收于年线下方。市场交投清淡，两市成交量同比萎缩，1200余只个股下跌，市场“二八”格局重现。两市共成交1153.59亿，较前一交易日同比大幅萎缩近两成，继续创出最近一个月以来的地量水平。

　　这种走势虽令人不安和遗憾，但也是必然。我们曾反复强调，本轮调整的主要杀跌力量是大盘蓝筹股泡沫的破裂，今年市场的主要特征将会是“八二”现象大行其道，“二八”现象难以为继。这是行情的主基调，大盘靠大盘股来启动反弹注定是要失败的。

　　同时，中国石油因2月份大非解禁而缺乏继续上行的动力；另外，市场对于节日期间出台宏观调控政策的忧虑始终挥之不去，令节前主动性买盘极为稀薄；加上2月份将面临今年的第一波大非解禁高峰，中国石油、招商银行、大秦铁路、兴业银行、中国国航等113家上市公司合计解禁市值高达3600亿元，其中兴业银行解禁金额高达1600亿，无疑令银行股等权重股遭受压力。

　　而从A股市场的估值水平看，截至1月30日，A股前推12月的静态P／E估值水平已经不到30倍，而我们预计2008年A股的净利润增长速度将达到30%以上，目前对应2008年的PE在25-28倍，A股估值基本属于合理范围，这为市场提供了基本面支撑。因此，根据宏观和微观因素分析，即使按照我们相对保守的利润增长率30%计算，在30倍市盈率条件下，沪深300指数2008年底的点位为4800点，较目前点位有10%左右的溢价。所以，目前的市场点位并不算太高，市场估值水平大幅下移的空间将有限，在操作上，我们仍然建议不要盲目杀跌。