业绩引发股价结构性调整

　　华泰证券　陈金仁

　　截至昨日，已有45家上市公司披露2007年年报，平均每股收益0.51元

　　2007年年报业绩披露徐徐展开，截至本周四，已经有45家上市公司披露了2007年年报。从首批公布2007年业绩的上市公司来看，2007年年报主要具有4个方面的特点。

　　首批年报呈四大特点

　　一是总体业绩较为优良。从披露年报的上市公司来看，目前每股收益最高的为国元证券，2007年实现每股收益1.64元。在已公布年报的上市公司中，有三分之一的上市公司年报业绩超过每股0.5元，平均每股收益达到了0.508元，总体业绩较为优良。

　　二是亏损公司比例较小。在已经公布2007年年报的上市公司中，仅有4家上市公司2007年亏损，亏损面不到10%。其中，S*ST鑫安亏损最大，每股亏损高达1.02元。

　　三是超预期公司较多。如金风科技，机构对其2007年业绩的预测是每股收益1.2176元，而实际为1.4元，超出预期10%以上。不过，也有一些上市公司年报业绩低于市场预期，如苏宁环球，机构预测其每股收益0.615元，而其实际每股收益仅为0.44元。

　　四是业绩优良的公司行业特征较为明显。如每股收益第一的国元证券属于证券行业，公司在2007年的大牛市中受益匪浅。此外，房地产行业业绩总体较为优良，这与房价的上涨等因素有关。

　　着眼未来看年报业绩

　　笔者认为，对于年报业绩，投资者可关注以下几方面的变化。

　　一是行业景气度的变化。如证券行业，预计2008年难以再现2007年的大牛市，随着竞争的加剧，证券行业的盈利预期要向下调整。近期中信证券等公司股价出现较大幅度调整，也是对行业景气度的反应。此外，有色金属行业也应区别对待。

　　二是公司估值水平的变化。一些公司的盈利能力较强，但动态市盈率水平较高，这也往往难以支撑较高的公司股价。如金风科技的业绩优良，但其市盈率水平已经高达102.35倍，周四股价出现较大幅度下跌。

　　三是市场环境的变化。如房地产行业，政策宏观调控依然存在较大的不确定性，一些行业也将受到周边市场等影响，如金融行业等。