大扩容成弱市难以承受之重

　　证券时报记者成之

　　近期A股市场持续下跌，昨日上证指数收盘更是跌破了有“牛熊分界线”之称的250日均线，而盘中的反弹也明显疲弱。什么原因导致市场熊气弥漫、投资者信心尽失？诸多分析认为，除去外围市场波动、暴风雪等盘外因素，近期的流通股大规模扩容则是市场一蹶不振的主要原因。

　　东方证券研究所认为，细究一些领跌股票下跌的原因，可以发现是2月份市场供求关系的预期带来的影响。供给主要来自三个方面，首先是“小非”解禁，其中兴业银行、招商银行、大秦铁路、中国国航“小非”解禁市值共计超过3000亿元；其次，中国石油10亿股网下配售股2月5日将上市流通；第三，上市公司的再融资计划，如中国平安和民生银行等。数据统计显示，2008年开市19天以来，有26家上市公司提出再融资预案，融资金额达到2233亿元，平均每家公司融资额达到89亿元。显然，2008年A股市场不得不面对流通股大扩容的问题。

　　其实，对于限售股解禁对二级市场的影响，由于在去年的牛市中体现不是十分明显，而可能未被市场足够重视。而光大证券研究所认为：心态决定行动，市场上涨阶段，解禁往往成为大资金集中建仓的良机，但在市场弱势阶段，解禁则被视为洪水猛兽。而从1月份的解禁情况来看，多数机构选择了减持，这意味着机构对市场的信心不足。那么，如果二级市场的弱势格局没有大的改观，随着限售流通股大规模解禁，场内承接力量的缺失将成为困扰市场中短期走势的重要因素。更重要的是，这将形成一个恶性循环，市场越是疲软，减持的就越多，而更多的“大小非”减持又将使得市场进一步走弱。

　　除此之外，由于大盘权重股的流通盘急剧增加而形成对大盘股指的影响，也使得不少市场人士担忧。如中国石油2月5日将有10亿股首发机构配售股上市交易。按昨日25.27元的收盘价计算，解禁市值高达252亿元。而按中国石油16.7元的发行价计算，机构们3个月的收益将达到51.3%，而在这3个月里，上证指数跌幅达到24%。如此大的收益差别，机构们抛售的可能性不小。

　　不过，也有分析师认为，过了春节前后最紧张的几个交易日，扩容的压力将逐渐减弱，市场否极泰来也未可知。同时，光大证券认为，限售股解禁改变的是投资者的心态，上市公司的基本面、业绩和成长性并未出现大的变化，对于绩优蓝筹股来说，持续下跌所带来的中长线机会不言而喻。同时，海通证券研究所也认为，阶段性的高频率巨额融资尤其是再融资已引起“理性质疑”，可能导致发行制度的再一次变革。