暴雪打乱短期市场节奏

　　武汉新兰德　余凯

　　周三市场剧烈波动，受到申购中煤能源巨量资金解冻的提振，大盘一度快速反弹至4550点一线，但以开滦股份、国阳新能为代表的煤炭板块全线下挫，再加上招商银行、兴业银行、中国人寿为代表的金融板块再度杀跌，市场迅速掉头向下，沪指最低下探至4330点，全日振幅超过了两百点。尽管尾市有所反弹，但投资者的信心受到严重挫伤。

　　暴风雪加大通胀压力

　　近期国内部分地区出现罕见的低温、雨雪冰冻极端天气，持续时间长，影响范围大，给受灾地区生产、生活秩序带来严重影响，对一季度的经济和企业盈利增长带来的负面影响更不能忽视。

　　由于暴风雪对蔬菜等农作物生产产生较大的影响，再加上交通运输受阻，使农产品、食品等供应受到冲击，整体价格快速上涨，从而推高CPI指数。同时，随着春节的日益临近，市场对于食品的需求将在近期迎来小高潮，短期通胀的压力可能迅速上升。市场普遍预期今年1月份CPI涨幅达到7%的可能性非常大。由于短期CPI涨幅可能会再创新高，宏观调控的压力有增无减进一步加剧了投资者对紧缩政策出台的担忧。事实上，近期金融、地产等受调控影响较大的板块持续弱势，显示出市场的担忧在盘面上已经开始提前反映。

　　一季度业绩预期调低

　　恶劣的天气对生产活动、工业增加值及出口都会产生影响，从而使经济增速放缓。值得关注的是，由于交通运输受阻使煤炭等主要工业原材料的运输出现瓶颈，目前电厂严重缺煤，全国已有17个省(区、市)出现拉闸限电，这将对工业生产和经济增长带来负面影响。由于短期能源、电力和运输形势非常严峻，很多上市公司的生产原料得不到及时补充、电力供应不足、产品无法正常销售，在这样的背景下，这些上市公司一季度经营业绩将会受到不小的冲击。

　　典型的如湘潭电化日前发布公告，宣布公司及控股子公司即日起暂时停产。公司称停产原因是电力供应不稳定，煤、碳酸锰、硫酸等原材料难以正常运输。与之类似的还有辰州矿业，公告称公司本部及湖南省内主要矿山类子公司已相继全面停产，春节前难以恢复生产，公司一季度业绩将受到一定影响。

　　可以预期的是，受灾地区的种植、养殖、运输、航空、公用事业等行业可能都会受到不小的负面影响，并可能波及到其他地区和行业。因此，市场普遍预计一季度的GDP增速和上市公司盈利增长可能低于原来预期。而在当前A股市场相对弱势的背景下，这将促使投资者对后市的担忧情绪进一步提升。

　　打乱短期市场节奏

　　南方五十年不遇的大范围雨雪冰冻天气给2008年国内的经济增长蒙上了阴影，但我们认为恶劣天气对经济运行的负面影响是暂时的。事实上，相比历史上的水灾、非典，本次暴风雪的影响更短期化，造成的破坏也是短期化，因此对投资和物价的影响也仅仅是短期行为。对管理层决策的影响也是暂时的，不会因为暴风雪恶劣气候而改变原有的政策基调。事实上目前国内经济运行依然健康，由于中国经济具有很强的内生动力，同时政府对经济也有很强的调控能力，中国经济软着陆的概率较大，因暴风雪天气而使得经济减缓到内在增长率以下的可能性较小。

　　因此，虽然由于暴风雪的影响，短期市场的节奏被打乱，呈现出剧烈波动，给投资者的感觉是市场的跌势超出预期，显现出极度疲软的市况。但是我们认为，随着A股市场的持续下跌，估值压力已得到了一定程度的释放，短期的大幅下挫反而给投资者提供了一次难得的建仓机会，尤其是一些被错杀的优质品种，未来的投资机会值得关注。